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有色：内外比价跨市跟踪总结（20230712）

核心内容概述

本报告由国投安信期货有限公司分析师孙芳芳发布，旨在跟踪铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属品种的现货价格与期货价格之间的比价关系，分析其进口和出口利润，以及内外盘面比值与进出口平衡比值的变化情况。报告为机构及个人客户提供市场参考，不构成投资建议。

主要观点与分析

1. 数据说明

• 计算方式：铜、铝、镍采用进口单方向计算；锌、铅、锡则考虑进出口双方向。
• 出口利润计算：锌、铅、锡的现货出口利润基于LME现货价格及0-3月升贴水，不包含地域紧俏程度极强的贸易实际升水。
• 进口关税：锌的进口仍沿用2022年度1%的关税计算，但实际可按最低零关税处理。
• 数据时间范围：除锡外，其余品种数据长度为2年；如需更长数据，需联系业务单元。
• 更新时间：报告通常在交易日11:00-11:30更新，发送方式为国投安信期货数据投研平台。

2. 品种分析

铜

• 图1展示了铜现货及三个月进口利润的变化趋势。
• 进口利润受国际铜价波动影响显著，需关注全球供需变化。

铝

• 图2呈现铝现货与三个月进口利润的数据。
• 铝进口利润受国内外价格差异及运输成本影响，市场波动性较大。

镍

• 图12显示镍现货及三个月进口利润（三年数据）。
• 镍进口利润长期受国际价格走势和国内政策调控影响，趋势较为稳定。

锌

• 图3为锌现货及三个月进口利润，图4为锌现货及三个月出口利润，图5为锌内外盘比值与进出口平衡比值。
• 锌的进出口利润存在明显差异，需关注国内外市场供需变化及关税政策。

铅

• 图6为铅现货及三个月进口利润，图7为铅现货及三个月出口利润，图8为铅内外盘比值与进出口平衡比值。
• 铅的进出口利润受国内供应、国际价格及贸易政策影响较大。

锡

• 图9为锡现货及三个月进口利润，图10为锡现货及三个月出口利润，图11为锡内外盘比值与进出口平衡比值。
• 锡的进出口利润数据跨度为三年，市场波动性相对较高，需结合全球经济形势及产业链变化进行分析。

关键信息汇总

数据来源

• Wind：提供国内及国际期货市场数据。
• 上海有色：提供国内现货价格及市场动态。
• Bloomberg：提供国际期货及现货市场数据。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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