20250911-国盛证券-祥鑫科技-002965.SZ-加码服务器液冷和机器人_打造未来增长点_3页_695kb

业绩概况：2025年上半年公司实现营收36亿元，同比增长13%，归母净利润1.1亿元，同比下降36%。单季来看，Q2营收19亿元，同比增长22%，环比增长18%，但归母净利润同比下滑52%，环比下滑69%。盈利能力受到行业价格战、成本压力及新业务研发投入增加的影响。

业务结构分析：

• 汽车部件及配件制造业：占营收54%，同比微增3%。受益于新能源车销量增长（同比+40%），但受价格战传导影响。
• 光伏逆变器及储能设备：占营收16%，同比增长9%。
• 通信设备制造：占营收10%，同比增长146%，主要受益于5G基站建设及公司在该领域的积极投入。

未来增长点：

• 液冷技术：已开发车载及算力服务器液冷解决方案，正在与头部企业合作推进算力服务器液冷结构件业务。
• 机器人关键零部件：聚焦灵巧手、轻量化机械臂等，推出第二代灵巧手产品，已完成相关生产线建设。

财务预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/5.0/6.3亿元，对应PE分别为33/23/18倍，维持“买入”评级。长期估值支撑主要来自增量业务的逐步放量以及订单的饱满。

风险提示：行业性需求不振、原材料价格波动、新客户拓展不及预期等风险仍存，需关注新业务爬坡效果及盈利能力的改善。