2017年看多水务行业的系列报告_水务十三五主要市场空间达2.8万亿元_49页_1mb

水务行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年水务行业的投资逻辑、市场空间及重点公司表现，认为水务行业存在戴维斯双击的投资机会，即业绩端和估值端同时向好。行业在“十三五”期间的市场空间达2.8万亿元，涵盖污水处理、再生水、供水、管网建设、污泥处理、海绵城市、黑臭水体治理、农村水环境治理等多个方向，显示出水务行业在政策支持和市场需求双重驱动下具备广阔的发展前景。

主要观点

1. 水务行业投资逻辑

• 业绩端：水务行业具备长期、中期和短期提价逻辑，主要源于水的资源属性、增值税影响、提标改造需求等。
• 估值端：PPP+ABS政策推动水务板块估值提升，污水处理的环保属性增强，以及行业增速上行，有助于提升估值。

2. 水务行业市场空间

• 城镇污水处理：新增和提标改造投资空间约1938亿元。
• 再生水：新增投资空间约158亿元。
• 城镇供水：市场空间约1.65万亿元。
• 管网建设及改造：投资空间约3129亿元。
• 海绵城市：市场空间约4000亿元。
• 黑臭水体治理：市场空间约1700亿元。
• 农村水环境治理：市场空间约525亿元。
• 污泥处理：投资空间约310亿元。

3. 政策推动行业正向发展

• 政府通过政策布局，推动环保从成本端向消费端转移，从被动治污向主动治污转变。
• 排污权、环保税、资源税等政策的出台，提升了排污企业治污主动性，推动环保产业技术迭代和市场空间释放。

关键信息

1. 水务行业发展趋势

• 城镇污水处理率从2015年的91.9%提升至2020年的95%，推动污水处理设施和管网建设。
• 再生水利用率在缺水地区从12.1%提升至20%以上，其他城市从4.4%提升至15%。
• 海绵城市治理目标从2020年的20%提升至2030年的80%，预计2016-2020年市场空间为4000亿元。
• 农村环境整治目标为新增13万个建制村，市场空间约3250-4300亿元。

2. 水务上市公司表现

• 报告中提到的公司包括兴蓉环境、创业环保、江南水务、绿城水务等。
• 公司业务涵盖供水、污水处理、再生水、污泥处理、垃圾焚烧、绿色供热等多个领域。

3. 兴蓉环境分析

• 公司2016年营业收入30.58亿元，污水处理业务占比29.92%，自来水业务占比52.12%。
• 2017年一季度总资产达171亿元，负债率约45%，经营性现金流净额14.20亿元。
• 2017-2019年EPS预测为0.34、0.40、0.45元，目标价为6.80-7.48元，给予“增持”评级。
• 公司业务结构正在向供水、污水、其他环保业务各占1/3发展。

4. 创业环保分析

• 公司2016年营业收入19.59亿元，污水处理业务占比69.58%，中水业务占比9.63%，绿色供热业务占比3.66%。
• 2016年归母净利润4.43亿元，同比增长34.08%，主要因污水处理单价上调、成本控制及财务费用下降。
• 预计2017-2019年EPS为0.34、0.44、0.47元，目标价为20.24-21.12元，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场化进程，可能出现低价竞争，但监管趋严及政策推动有助于降低无序竞争风险。
• 地方配套政策推进速度低于预期：部分地区可能因执行不力，影响市场释放速度。
• 境外业务经验不足：公司虽拓展国际业务，但经验尚不丰富，存在一定的项目风险。

结论

水务行业在“十三五”期间具备巨大的市场空间和增长潜力，受到政策支持和市场需求的双重推动。公司如兴蓉环境、创业环保等，正在积极拓展业务范围，提升盈利能力，并具备良好的财务状况。在政策与市场双重驱动下，水务板块具有戴维斯双击的投资机会，建议投资者增持。