20220220-国贸期货-贵金属期货·周度报告_俄乌紧张局势升级_避险提振贵金属强劲反弹_10页_1mb

贵金属期货·周度报告总结

核心内容

2022年2月14日至2月18日期间，俄乌紧张局势升级，市场避险情绪升温，推动贵金属价格强劲反弹。金价突破1900美元/盎司关口，创8个月新高；银价突破24美元/盎司关口，创近1个月新高。同时，美联储1月会议纪要未明确3月加息50个基点，对贵金属价格构成短期支撑。然而，美国1月PPI和零售销售数据强劲，美联储多位官员为3月加息和未来更快缩表发声，显示紧缩货币政策仍将继续，限制贵金属的上行空间。

主要观点

• 短期支撑：俄乌局势的不确定性以及避险情绪的升温，对贵金属价格构成短期支撑。
• 中期压制：美联储紧缩政策（加息和缩表同步）将对贵金属价格形成中期压制。
• 美元指数：美元指数小幅上涨，但整体仍具备上行支撑，对金价形成压制。
• 通胀预期：通胀数据持续高位，但通胀预期难以继续上行，实际利率仍有回升空间，对贵金属不利。
• ETF持仓：黄金和白银ETF持仓均有所增加，显示投资者对贵金属的偏好增强。
• 价差与比价：金银比价小幅下跌，黄金内外盘价差持平，白银内外盘价差扩大。

关键信息

一、行情回顾

• 金价：上周（2.14-2.18）伦敦金周涨2.1%，触及1902.46美元/盎司，创去年6月11日以来新高；沪金06合约周涨2.69%，触及388.3元/克，创去年6月11日以来新高。
• 银价：伦敦银周涨1.54%，触及24.087美元/盎司，创1月25日以来新高；沪银06合约周涨1.78%，触及4964元/千克，创一年新高。
• 美元指数：周涨0.07%至96.1024，对金价压制减弱。

二、影响因素分析

1. 俄乌局势：

   • 美俄局势紧张升温，美国关闭驻乌大使馆，俄罗斯反制。
   • 俄罗斯撤兵，但局势再度升级，避险情绪升温。
   • 俄乌仍存在和平解决的可能，但地缘政治风险对贵金属的支撑不具备可持续性。

2. 美元指数震荡：

   • 美国1月PPI和零售销售数据强劲，但美联储1月纪要鹰派不及预期，美元指数走低。
   • 非美货币走高，对美元构成压制，美元指数支撑尚存，未来恐继续压制贵金属价格。

3. 美联储政策：

   • 美联储1月纪要未明确3月加息50个基点，短期对贵金属有利。
   • 1月非农就业数据强劲，通胀数据维持高位，支持美联储在3、5、6月各加息一次。
   • 美联储称“未来大幅缩表可能是适宜的”，意味着年内缩表基本确定，将对贵金属市场造成较大利空影响。

4. 通胀与实际利率：

   • 美国1月CPI同比7.5%，创1982年以来新高，通胀压力仍存。
   • 通胀预期回落，实际利率维持高位，对贵金属价格形成中期压制。

三、持仓与库存情况

• 黄金ETF：SPDR持仓增加至1024.09吨，创6个月新高。
• 白银ETF：SLV持仓增加至17145.09吨，创4个月高位。
• CFTC持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓升至3周高位；COMEX白银非商业净多头持仓也升至3周高位。
• 库存数据：COMEX黄金库存创1年半新低，白银库存创7个月新低；SHFE黄金库存降至3个月低位，白银库存降至3周低位。

四、金银比价与价差

• 金银比价：内盘金银比价为78.67，周跌0.3；外盘金银比价为79.37，周涨0.53。
• 内外盘价差：黄金内外盘价差为0.7元/克，持平；白银内外盘价差为-544元/千克，绝对价差扩大。
• 价差建议：短期价差建议观望。

策略展望

• 短期策略：地缘政治风险对贵金属价格仍有支撑，可关注避险资产配置。
• 中期策略：美联储紧缩政策将限制贵金属价格的上行空间，3月加息临近，回调风险上升。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，仅供参考。投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力，投资有风险，入市需谨慎。