钢铁行业2021年2月投资策略：供需格局环比趋弱，关注限产与疫情管控影响-20210131-广发证券-20页_1mb

钢铁行业2021年2月投资策略总结

核心内容

1. 2021年1月回顾

• 供需格局：钢材供需环比改善减弱，钢价下跌，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大幅下降。
• 板块表现：钢铁板块涨幅排名行业第14，累计上涨0.10%，沪深300累计上涨2.70%。
• 估值情况：2021年1月29日，钢铁行业PE_TTM为14.58倍，PB_LF为0.99倍，处于历史低位。

2. 2021年2月展望

• 需求：建筑业、制造业用钢需求同比改善、环比减弱，预计钢材需求同比改善、环比趋弱，建议关注疫情管控。
• 供给：螺纹钢、热轧毛利处于亏损、微利状态，叠加需求走弱，钢厂生产热情减弱，预计2月粗钢产量增速环比下降，关注限产政策。
• 原材料：预计焦炭、铁矿石价格偏强，关注海外疫情发展。
• 市场趋势：预计2月钢材市场供需格局边际走弱，钢价环比偏弱，盈利承压。

3. 2021年展望

• 供需改善：预计钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动钢价均值上行。
• 估值修复：钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带来估值修复。
• 重点公司：
  • 普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份。
  • 特钢优质龙头：中信特钢、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份。

主要观点

• 供需关系：1月供需改善减弱，2月预计供需格局进一步趋弱。
• 价格走势：1月长材、板材价格分别小跌、明显下跌，2月预计钢价环比趋弱。
• 盈利状况：1月螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比大幅下降，2月钢材盈利承压。
• 成本支撑：进口铁矿石、焦炭价格偏强，对钢材成本形成支撑。
• 行业政策：工信部要求压缩粗钢产量，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降。
• 特钢优势：高温合金等特钢公司盈利更具弹性，估值有望提升。

关键信息

1. 钢材供需与库存

• 供给：1月粗钢日均产量环比下降，预计2月继续下降。
• 需求：1月建筑业、制造业用钢需求环比改善减弱，预计2月同比改善、环比趋弱。
• 库存：1月社会库存和钢厂库存合计上升，预计2月库存继续上升，处于历史偏高水平。

2. 成本与原材料

• 铁矿石：1月进口和国产矿均价环比上涨，预计2月价格偏强。
• 焦炭：1月焦炭价格环比大幅上涨，库存降至历史低位，预计2月价格偏强。

3. 钢价与盈利

• 钢价：1月长材、板材价格分别小跌、明显下跌，2月预计环比趋弱。
• 盈利：1月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比大幅下降，螺纹钢毛利亏损，热轧微利。

4. 风险提示

• 宏观经济修复不及预期。
• 全球通胀水平超预期。
• 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期。
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

重点公司分析

估值与财务分析

投资建议

• 普钢龙头：关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份，具备控本能力强、分红水平高。
• 特钢龙头：关注中信特钢、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份，具备弱周期、产品结构高端、产能弹性。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期。
2. 全球通胀水平超预期。
3. 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期。
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。