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股票投资评级总结：法兰泰克（603966）

核心内容

法兰泰克（603966）是一家专注于物料搬运设备及服务、工程机械及部件业务的公司，其股票投资评级为“买入”。根据中邮证券研究所的分析，公司2024年及2025年一季度业绩表现稳健，国际化战略成效显著，未来三年盈利预测显示其业绩有望持续增长。

主要观点

业绩表现

• 2024年：公司实现营收21.29亿元，同比增长6.88%；归母净利润1.67亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长10.04%。
• 2025Q1：营收4.08亿元，同比增长18.43%；归母净利润0.34亿元，同比增长38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长45.23%。

业务结构

• 分产品：物料搬运设备及服务收入19.61亿元，同比增长10.29%；工程机械及部件收入1.67亿元，同比下降21.87%。
• 分地区：境内收入13.60亿元，同比下降9.89%；境外收入7.67亿元，同比增长59.33%。若不考虑奥地利子公司的影响，海外增速更为显著。

财务指标

• 毛利率：2024年为26.06%，同比增长2.05个百分点，其中境外毛利率增长显著，达26.95%。
• 费用率：2024年期间费用率增长至15.97%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别增长0.31pct、0.07pct、0.49pct和0.95pct。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为24.37亿元、27.19亿元、29.46亿元，归母净利润分别为2.25亿元、2.71亿元、3.10亿元。对应PE估值分别为14.49、12.00、10.50。

国际化战略

• 公司持续深化全球布局，已在沙特、印尼设立海外子公司，覆盖全球五十多个国家和地区。
• 2024年海外收入占比提升至36%，国际化进程加快，公司通过本土化招聘和设立分支机构保障交付，构建全球服务网络。

现金流与资产结构

• 经营活动现金流净额：2024年为190百万元，预计2025-2027年将分别增长至291百万元、325百万元、384百万元。
• 资本开支：2024年为-136百万元，未来三年资本开支有所减少，投资活动现金流净额预计持续改善。
• 资产负债率：2024年为56.6%，未来三年预计逐步下降至54.8%。

关键信息

• 股票评级：买入，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 主要财务指标预测：
  • 2025年EPS为0.62元/股，2026年为0.75元/股，2027年为0.86元/股。
  • 2025-2027年PE估值分别为14.49、12.00、10.50。
  • 2025-2027年PB估值分别为1.87、1.72、1.59。
• 风险提示：国内行业下行超出预期、海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：刘卓、陈基赞
• SAC登记编号：S1340522110001、S1340524070003
• 邮箱：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的证券类金融子公司，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销与保荐等。
• 公司在全国多个地区设有分支机构，业务覆盖广泛。

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