20241110-国泰期货-尿素周度报告_27页_2mb

国泰君安期货尿素周度报告总结

综述

在2024年11月10日发布的国泰君安期货研究所尿素周报中，分析师杨鈜汉对尿素市场近期表现、基本面变化及未来走势做出了详细分析。本周尿素价格整体处于窄幅震荡格局，基本面向下施压，而政策预期对盘面形成支撑，市场呈现“弱现实、强预期”的局面。

国际现货价格

国际尿素价格本周多数地区维持稳定，仅中东和部分欧洲地区小幅下调15-25美元/吨。对比出口与进口市场，内外价差拉大，出口利润恢复高位，但仍受政策限制严格。出口国家方面，印度进口比例稳定，其他地区出口变化不大。国际需求看，秋季肥需求陆续收尾，全球尿素供应趋于宽松。

国内现货

国内尿素现货成交量保持中性，现货市场价格企稳运行。前期因盘面升水推动的期现套利交易仍在进行，但随着现实基本面压力增加，现货跟涨趋缓，显示价格支撑力不足。

基本面变化

本周国内尿素企业库存继续攀升，环比大幅增加了893%，达到13,631万吨，远超往年水平，需求端逐步进入淡季，而供应仍处高位，产量维持在盈亏线附近，部分地区装置复产增加，产量增加。

成本方面，尿素现金流成本大致位于1650-1700元/吨附近，成为主要支撑位。价格方面，基差偏强，月差结构显示未来期现价差处于高位，存在套利空间。

产量与产能

4季度尿素新增产能仍在释放，计划新增产能于2024年下半年达到432万吨，全年产能增量579万吨，产能扩张将对中长期供应造成显著影响。

需求变化

农业方面，冬春备肥节奏提前，但整体需求仍未复苏。本年度中国高标准农田建设继续推进，明年尿素需求将扩大，但2024年需求整体偏弱。
工业方面，三聚氰胺和板材需求不及预期，房地产低迷导致下游支撑乏力。

库存与港口情况

港口库存小幅下降，截至上周为222万吨，但上游企业库存高位运行，库存继续向中下游转移，市场整体处于累库状态。

国际市场情况

印度市场表现具有重要影响，其尿素价格、库存与进口数据变化对国内有导向作用，目前印度需求逐步发力，对国际市场产生温和拉动。

期货分析与操作建议

建议以震荡思路操作尿素UR2501合约，下方支撑在1700-1750元/吨区间，上方空间有限。短空、高抛低吸操作较优，关注实时成交和大宗商品市场情绪变化。

风险提示

主要包括宏观事件扰动、出口政策调整、国际能源价格大幅波动等。

总体来看，尿素短期偏震荡运行，库存压力和季节性淡季需持续关注；中期供给端产能跃升，而下游需求复苏仍需等待；远期则有高标准农田配套政策预期作为支撑，但消化现有高库存仍需时日。

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