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银河娱乐(00027.HK)总结

核心内容

银河娱乐（00027.HK）在2026年第二季度保持了澳门博彩行业的领先地位，尽管受到世界杯短期扰动的影响，但其整体表现优于行业平均水平。公司当前股价为33.86港元，总市值为1,482.81亿港元，总股本为43.79亿股。

主要观点

• 业绩表现：2026Q2公司净收益为118亿港元，同比下降2%，环比下降5%。其中，澳门银河和澳门星际分别实现净收益99亿港元和12亿港元，分别同比下降1%和增长4%。
• 经调整EBITDA：2026Q2经调整EBITDA为34亿港元，同比下降5%，但赢率正常化后EBITDA同比上升8%。
• GGR表现：公司总GGR同比增长0.3%，优于行业平均的-0.1%；市场份额在同环比均有轻微提升，2026Q2的GGR份额为20.2%。
• 派息提升：公司2026H1每股派息0.9港元，占期内EPS的75%，派息率进一步提升，当前股价对应2026E股息收益率为5.3%。
• 未来增长预期：公司预计2026/2027/2028年营业收入分别为500.7/537.1/594.7亿港元，同比增长1.7%/7.3%/10.7%；经调整EBITDA分别为142.2/151.9/165.7亿港元，同比增长-1.9%/6.8%/9.1%。
• 估值水平：当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为14.1/13.3/12.2倍，EV/EBITDA分别为9.5/8.9/8.2倍。

关键信息

业务发展

• 新项目进展：银河四期预计2027年竣工，将进一步扩充公司业务版图。
• 酒店升级：星级酒店开启翻新，预计2027Q1升级客房将投入运营。

财务指标

财务比率

风险提示

• 竞争环境加剧
• 居民出行消费意愿下降
• 旅游政策变化
• 监管政策变化

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 评级说明：买入评级意味着公司股价在12个月内预计相对恒生指数涨幅大于15%。

结论

银河娱乐在2026Q2业绩符合预期，尽管面临行业短期扰动，但其市场份额保持增长，且未来项目释放将有助于提升业绩。公司提升派息力度，股息收益率持续上升，显示其对股东回报的重视。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。