传媒行业：H1整体复苏，游戏营销电影改善明显-20230906-华泰证券-34页_877kb

传媒行业2023年H1复苏总结

核心内容

2023年1-6月，中国内地传媒行业整体呈现复苏态势，尤其在游戏、营销和电影板块表现突出。受疫情和监管影响，2022年传媒行业营收和净利润均出现明显下滑，但随着防疫政策优化和宏观经济复苏，2023年H1行业回暖，营收同比增长9.0%，归母净利同比增长17.75%。各细分行业呈现不同复苏节奏，其中游戏行业触底回升，营销板块边际回暖，电影市场明显恢复，教育出版保持稳健增长，而影视行业则仍面临压力。

主要观点

• 游戏行业：2023年H1营收421.6亿元，同比增长1.0%，归母净利70.5亿元，同比下滑4.1%。但环比来看，游戏市场回暖趋势明显，用户规模同比增长0.4%至6.68亿，达到历史新高。版号发放常态化和优质内容供给恢复是行业回暖的重要驱动力。
• 营销服务：2023年H1营收881.4亿元，同比增长5.8%，归母净利54.5亿元，同比增长43.2%。广告市场逐步回暖，尤其是Q2广告花费同比增幅扩大，市场信心有所恢复。
• 电影市场：2023年H1电影板块营收127亿元，同比增长46.98%，实现由亏转盈。观影人次回升，影片供给和内容质量改善，头部院线市占率提升，暑期档表现优秀。
• 出版行业：2023年H1出版板块营收655.3亿元，同比增长7.75%，归母净利85亿元，同比增长11.19%。图书零售市场Q2降幅收窄，教育出版保持稳健增长。
• 互联网板块：2023年H1营收447亿元，同比增长16.83%，但归母净利同比小幅下滑。B2B电商和营销服务表现较好，短视频行业增速放缓，而在线视频和线下娱乐消费APP增长势头良好。
• 影视行业：2023年H1影视板块营收96.33亿元，同比下降13.2%，净利亏损11.18亿元。电视剧提质减量持续推进，备案数量和集数继续下降。
• 广电行业：有线电视板块承压，但IPTV和OTT稳定增长，行业整体保持稳定。

关键信息

• 行业复苏：2023年H1传媒行业整体回暖，营收和净利润均实现增长。
• 游戏回暖：版号发放恢复常态化，用户规模增长，优质内容供给增加，行业盈利有望好转。
• 营销回暖：广告市场逐步复苏，营销服务板块利润显著提升。
• 电影复苏：观影人次回升，影片供给恢复，暑期档表现亮眼。
• 出版稳健：图书零售市场Q2降幅收窄，教育出版持续增长。
• 互联网分化：B2B电商和营销服务表现较好，短视频行业增速放缓，但在线视频和线下娱乐APP增长显著。
• 影视承压：电视剧提质减量，行业整体仍面临挑战。
• 广电稳定：IPTV和OTT保持增长，有线电视仍承压。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能对整体行业收入造成影响。
• 政策监管风险：监管政策的不确定性可能影响行业发展。
• 内容供给不及预期：若优质内容供给不足，可能制约行业复苏速度。

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