20171105-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第45期_21页_1mb

报告摘要

行业周报总结：2017年11月

核心内容概述

本报告为2017年11月的中小市值行业周报，重点分析了五家即将或已经上市的中小盘企业：爱柯迪、中农立华、药石科技、山东出版、宏达电子。报告通过财务数据、行业趋势和IPO募投项目分析，评估了这些公司的基本面及投资价值。同时，介绍了华泰证券针对中小盘新股推出的“掘金模型”打分结果，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 行业整体趋势

汽车轻量化：随着环保政策趋严，汽车轻量化趋势明显，推动铝合金精密压铸件市场增长。
农药行业：农药行业规模稳步增长，但农药流通服务企业面临激烈的市场竞争。
医药研发：全球医药研发支出持续增长，推动药物分子砌块市场需求上升。
出版行业：传统出版与新兴出版融合加速，行业集中度逐步提升。
军工电子：国防预算增长带动军工电子行业，特别是军用电子元器件需求上升。

2. 公司基本面分析

爱柯迪：国内领先的汽车铝合金精密压铸件供应商，净利润CAGR达37.52%，业务结构稳定，毛利率高于行业平均。
中农立华：国内农药流通服务领域的领军企业，但净利润CAGR较低（0.62%），毛利率低于行业平均。
药石科技：专注于药物分子砌块的研发和生产，净利润CAGR达26.77%，毛利率显著高于制药行业。
山东出版：全产业链出版企业，融合数字出版等新兴业态，净利润CAGR为5.72%，毛利率稳步上升。
宏达电子：军用电子元器件生产商，毛利率远高于军工电子行业，且公司技术实力领先。

3. IPO募投项目分析

爱柯迪：拟投资15.4亿元用于扩建产能、技术研发等，以提升市场竞争力。
中农立华：募集资金7亿元，主要用于农药流通服务业务的营运资金。
药石科技：拟募集资金1.8亿元，用于研发平台建设及美国子公司市场拓展。
山东出版：拟募集资金26.2亿元，用于出版云平台建设、门店升级、物流及印刷设备优化等。
宏达电子：拟募集资金4.04亿元，主要用于新生产线建设及研发中心发展。

关键信息

1. 华泰中小盘新股掘金模型

模型构成：基于成长性因素（营收CAGR、净利润CAGR）和经营质量因素（ROE、总资产周转率、经营性现金流）进行综合评分。
评分公式：
$$
\text{得分} = 0.5 \times (\text{营收三年CAGR百分位} + \text{净利润三年CAGR百分位}) + 0.5 \times (\text{三年平均ROE百分位} + \text{总资产周转率百分位} + \text{经营性现金流占比百分位})
$$
本期表现：爱柯迪得分最高，净利润复合增速最快，建议重点关注。

2. 风险提示

新股业绩可能不达预期。
系统性风险可能影响整个新股板块的投资情绪。

详细公司分析

爱柯迪

主营业务：汽车铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。
主要产品：汽车雨刮系统、转向系统、制动系统等。
财务表现：2014-2016年营收CAGR为18.19%，净利润CAGR为37.52%，毛利率高于行业平均。
IPO募投项目：主要用于扩大产能、完善产品结构、提升技术能力。
主要看点：客户合作紧密，产品结构优化，未来增长潜力大。

中农立华

主营业务：农药流通服务及植保技术服务。
主要产品：农药原药、制剂及相关服务。
财务表现：2014-2016年营收CAGR为8.72%，净利润CAGR为0.62%，毛利率低于行业平均。
IPO募投项目：主要用于营运资金补充，增强市场竞争力。
主要看点：政策支持、服务模式创新、植保技术服务将成为未来增长点。

药石科技

主营业务：药物分子砌块产品及技术服务。
主要产品：芳香杂环类、饱和脂环类、四元环类等药物分子砌块。
财务表现：2014-2016年营收CAGR为56.78%，净利润CAGR为26.77%，毛利率高于制药行业。
IPO募投项目：主要用于研发平台建设及海外市场拓展。
主要看点：技术壁垒高，产品附加值高，具有较强的研发能力。

山东出版

主营业务：图书、期刊、音像制品、数字出版等。
主要产品：教材、教辅、出版物、电子书等。
财务表现：2014-2016年营收CAGR为3.62%，净利润CAGR为5.72%，毛利率稳步上升。
IPO募投项目：用于出版云平台建设、门店升级、物流及印刷设备优化。
主要看点：多元化发展、数字化转型、教育类图书市场占有率较高。

宏达电子

主营业务：军用电子元器件的研发、生产与销售。
主要产品：钽电容器、陶瓷电容器等。
财务表现：2014-2016年营收CAGR为16.72%，净利润CAGR为17.76%，毛利率显著高于军工电子行业。
IPO募投项目：用于新生产线建设及研发中心建设。
主要看点：技术领先、军品业务占比高、具备较强的市场竞争力。

总结

本报告通过对五家中小盘企业进行分析，揭示了各公司在各自行业的市场地位、财务表现及未来增长潜力。爱柯迪在净利润增速和毛利率方面表现突出，成为重点关注对象；药石科技则在技术能力和产品附加值方面具有明显优势；山东出版通过数字化转型和多元化经营，展现出良好的发展前景。整体来看，中小盘企业具备较强的行业竞争力和增长潜力，但需关注新股业绩不达预期和系统性风险的影响。

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