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文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券于2018年08月30日发布的行业与个股点评，涵盖工程机械、食饮、电力新能源、农业、交运、家电六大行业。报告分析了各行业上半年的经营情况、市场表现及未来预期，并对相关上市公司进行了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 工程机械行业

• 行业景气度延续：2018年1-7月，国内工程机械市场保持较高景气度，设备销量同比大幅提升。
• 政策支持：财政政策从“去杠杆”转向“补短板”，地方政府专项债券发行将带动基建投资增长，预计下半年基建投资有望触底反弹。
• 产品表现：叉车行业销量持续增长，其中电动叉车增速更快，显示行业向绿色转型趋势。
• 龙头企业表现：三一重工半年报表现亮眼，营收与净利润均大幅增长，毛利率与费用率优化释放利润弹性。
• 投资建议：看好基建投资预期改善下的工程机械板块，建议关注整机龙头如三一重工、徐工机械、柳工，以及核心零部件企业如恒立液压、艾迪精密，以及受益于叉车需求增长的杭叉集团和安徽合力。
• 风险提示：宏观经济下滑、基建投资不及预期、工程机械行业景气度下滑等。

2. 食饮行业（青岛啤酒）

• 业绩符合预期：公司上半年实现营收158亿元，同比增长4.93%，归母净利润13亿元，同比增长13.4%。
• 提价效应明显：吨价上涨约4%，有效覆盖成本上升，毛利率提升。
• 产品结构优化：低中高档啤酒销量增速逐级加快，高端产品销量增长显著。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为16亿元、18.87亿元和22.88亿元，对应PE分别为26倍、21倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

3. 电力新能源行业（华电国际）

• 业绩扭亏为盈：公司半年报实现净利润9.86亿元，同比增长显著。
• 发电量与利用小时数提升：上半年累计发电958.21亿度，利用小时数提高，显示需求韧性。
• 燃料成本控制有效：燃料成本同比上升10.89%，但因燃料价格涨幅低于预期，公司成本控制成效显著。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为22.89亿元、39.95亿元、46.24亿元，对应PE分别为16.8倍、9.4倍、8.2倍。
• 投资建议：给予“买入”评级。

4. 农业行业（海大集团）

• 饲料业务增长显著：上半年饲料收入增长30.62%，销量增长23.24%，产品结构持续优化。
• 养猪业务亏损：受猪价下跌影响，养猪板块出现亏损，但公司通过借入长期借款锁定融资成本。
• 动保与种苗业务增长：动保收入增长26.69%，水产种苗毛利率提升。
• 盈利预测：预计2018、2019年盈利分别为14.03亿元、18.35亿元，对应PE分别为22x、17x。
• 投资建议：首次给予“增持”评级。

5. 交运行业（上港集团）

• 扣非净利润大幅增长：上半年扣非净利润增长31.7%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 集装箱吞吐量增长：母港集装箱吞吐量同比增长4.6%，受益于洋山四期自动化码头投产。
• 投资收益增长：银行和地产板块贡献主要投资收益，预计全年业绩持续改善。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为114亿元、118亿元、120亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

6. 家电行业（苏泊尔）

• 内销增长显著：上半年内销收入增长32%，外销增长7%，内销占比提升。
• 产品高端化趋势：炊具与厨房电器收入增长，毛利率保持稳定。
• 新品类拓展：在挂烫机、食品料理机等新品类表现良好，品牌影响力持续扩大。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为16.86亿元、20.65亿元、24.81亿元，对应PE分别为24.71倍、20.17倍、16.79倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期证券相对于沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：预期证券相对于沪深300指数上涨10%~20%。
• 中性：预期证券相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间。
• 减持：预期证券相对于沪深300指数下跌10%以下。

风险提示

• 宏观经济风险：国内宏观经济大幅下滑可能影响基建投资及整体市场需求。
• 行业景气度风险：工程机械、电力、农业等行业景气度下滑可能影响企业业绩。
• 政策风险：房地产政策收紧可能影响交运行业地产板块收益。
• 市场波动风险：原材料价格波动、汇率变化等可能影响企业盈利。

精选公告一览

• 长高集团：中标国家电网项目，中标金额1.23亿元。
• 洪城水业：全资子公司中标消防工程，合同金额0.42亿元。
• 金智科技：中标配网物资项目，中标金额0.08亿元。
• 中金环境：中标雨污分流项目，中标金额0.73亿元。
• 津膜科技：净利润增长123.36%，营业收入下降4.93%。
• 鹏辉能源、聚光科技、中能电气等：多家公司净利润与营收均实现增长。

总体结论

整体来看，2018年上半年多个行业表现出强劲增长态势，尤其在工程机械、食饮、电力新能源、家电等领域，企业盈利改善显著。政策支持、产品结构优化、成本控制及市场拓展是推动业绩增长的主要因素。报告对相关行业及个股给出“买入”或“增持”建议，认为下半年市场仍有较大增长潜力。