20171016-南京银行-2017年9月金融数据点评_居民加杠杆仍在延续_企业融资需求依然强劲_5页_750kb

报告摘要

2017年9月金融数据总结

核心内容概览

2017年9月的金融数据显示，居民加杠杆趋势仍在延续，企业融资需求依然强劲。M2增速小幅回升，但整体仍呈下行趋势；信贷出现季节性扩张，主要由居民贷款推动；表外融资回暖成为社融回升的重要因素。同时，货币政策维持稳健中性，资金面处于“紧平衡”状态。

主要观点

M2增速回升但持续性偏弱
9月M2同比增长9.2%，比上月上升0.3个百分点，为11个月来首次回升。但增速仍低于去年同期2.3个百分点，显示M2整体仍处于下行通道。M2回升主要由非银存款降幅收窄和居民存款增加带动，但受人民币汇率波动和央行流动性调控影响，回升的持续性较弱。
信贷季节性扩张，居民贷款是主因
9月贷款新增1.27万亿元，同比多增566亿元，为年内第三高。其中，居民新增贷款7349亿元，占比持续上升，今年前9个月居民贷款占新增贷款比例达51.4%，远高于往年平均水平。尽管房贷受限，居民仍通过消费贷替代部分房贷需求。预计四季度居民贷款将因按揭额度紧张和利率上调而有所回落。
企业贷款偏向中长期，短期贷款拖累社融增长
企业贷款新增4635亿元，同比少增1582亿元，为半年内首次出现同比下降。短期贷款减少是主要原因，但中长期贷款新增5029亿元，同比多增563亿元，表明企业融资需求仍较强劲，且偏向长期项目。
表外融资回暖带动社融回升
9月社融新增1.82万亿元，同比多增1084亿元，但增速略有下滑至13.0%。表外融资新增3968亿元，环比多增2665亿元，主要由委托贷款、信托贷款和票据融资回升带动。这可能与前期信贷投放节奏较快、额度紧张有关，信贷由表内向表外转移。直接融资新增2187亿元，略高于上月，但仍低于去年同期。

关键信息

M2数据
- 9月M2同比增长9.2%，比上月上升0.3个百分点，比去年同期低2.3个百分点。
- 前三季度净投放现金1445亿元。
- 非银存款降幅收窄，居民存款拉动M2回升。
- 财政存款下降3972亿元，与上月和去年同期基本持平。
信贷数据
- 9月贷款新增1.27万亿元，同比多增566亿元，为年内第三高。
- 居民贷款新增7349亿元，中长期贷款4786亿元，短期贷款2537亿元。
- 企业贷款新增4635亿元，其中中长期贷款5029亿元，同比多增563亿元。
- 前9个月居民贷款占比达51.4%，高于往年平均水平。
社融数据
- 9月社融新增1.82万亿元，同比多增1084亿元。
- 表内信贷占比下降，表外融资回暖成为主要支撑。
- 表外融资新增3968亿元，环比多增2665亿元。
- 直接融资新增2187亿元，略高于上月，但低于去年同期。
货币政策环境
- 央行维持稳健中性货币政策，资金面保持“紧平衡”状态。
- 9月底推出普惠金融定向降准政策，表明政策重点在调结构而非放水。
- 外部环境方面，美联储和欧元区逐步进入缩表阶段，全球流动性趋紧，央行货币政策面临被动跟随压力。