> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0721 总结 ## 核心内容概述 2026年7月21日开源晨会主要围绕A股及港股市场行业走势、机构调研动态、债券市场数据、可转债配置策略、重点公司分析及行业研究展开。会议重点分析了多个行业及公司的投资价值，并提供了相关投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场走势 - **沪深300及创业板指数**：近一年走势数据已附图展示，但未提供具体数值。 - **昨日涨跌幅前五行业**： - 煤炭（+5.472%） - 石油石化（+5.078%） - 公用事业（+3.83%） - 食品饮料（+3.818%） - 非银金融（+2.823%） - **昨日涨跌幅后五行业**： - 综合（-5.516%） - 建筑材料（-5.369%） - 电子（-4.813%） - 机械设备（-4.167%） - 纺织服饰（-2.427%） --- ### 二、机构调研动态 #### 1. 总量视角 - **机构关注度环比回升**：轻工制造、公用事业、建材受到较多关注。 - **调研热度变化**： - **周度**：全A被调研次数环比下降，但电子、机械设备、基础化工、医药生物和电力设备关注度较高。 - **月度**：电子、通信、商贸零售、房地产和综合关注度同比上升。 - **个股关注度**： - 周度：洁美科技、冰轮环境、科创新源等被调研次数较高。 - 月度：沪电股份、斯迪克、洁美科技、鼎龙股份等被调研次数相对较高。 #### 2. 重点公司调研细节 - **洁美科技**： - 绑定电子元器件高景气赛道，载带、离型膜业务快速放量。 - 离型膜销量同比增长超100%，打破海外垄断，批量供应海内外头部客户。 - 产业链一体化优势明显，具备核心技术与成本优势。 - **风险提示**：经营风险、政策风险、信息误读风险。 --- ### 三、债券市场分析 - **债券托管量**：上清所、中债登合计托管量185.64万亿元，环比增加19174.49亿元。 - **券种分布**： - 利率债贡献当月主要增量，托管量129.46万亿元，月净增8046.18亿元。 - 信用债托管量34.96万亿元，月净增3289.52亿元。 - **机构变动**： - 商业银行为增持债券主力，月净增12260.07亿元。 - 政策性银行和境外机构减持债券，月净减1059.50亿元和165.55亿元。 - **债市杠杆率**：整体提升至106.20%，其中券商杠杆率提升3.62pct。 - **债市观点**： - 预计10年国债目标区间为2%-3%，中枢或为2.5%。 - **风险提示**：政策变化超预期、经济变化超预期。 --- ### 四、可转债配置建议 - **转债估值偏贵**：百元转股溢价率滚动三年分位数为97.4%，五年分位数为98.4%。 - **偏股转债低估风格**：未来两周风格轮动将全仓配置偏股转债低估指数。 - **低估值因子超额收益**： - 偏股类：2.64% - 平衡类：1.26% - 偏债类：1.58% - **受益标的**： - 偏股转债低估指数：恒逸转2、鼎龙转债、宙邦转债等。 - 偏债转债低估指数：天能转债、兴业转债、太能转债等。 - **风险提示**：模型失效风险、市场波动风险。 --- ### 五、行业分析 #### 1. 化工行业 - **染料产业**： - 核心品种为分散染料和活性染料，终端需求集中在纺织印染。 - 环保政策限制产能扩张，行业集中度提升。 - 2025年纺服消费回暖，推动染料需求增长。 - **受益标的**：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其、锦鸡股份、万丰股份等。 - **风险提示**：政策执行不及预期、投产进度不及预期、原材料价格波动。 - **三友化工**： - 粘胶短纤、有机硅行业双龙头，构建“三链一群”产业布局。 - 2026-2028年归母净利润预计分别为8.66亿、12.82亿、17.79亿元。 - 当前PE分别为13.4倍、9.0倍、6.5倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：需求恢复不及预期、项目进度不及预期、原材料价格波动。 #### 2. 传媒行业 - **国产模型进展**： - KimiK3为全球首个开源3万亿参数模型，Qwen3.8即将发布。 - 国产模型技术性能、实用性、性价比持续提升，推动全球份额增长。 - **受益标的**：腾讯控股、快手、昆仑万维、阿里巴巴、Minimax、九安医疗等。 - **世纪华通**： - 2026H1营收220亿元，归母净利润43亿至47.7亿元，同比+62%至+80%。 - 《Kingshot》《TastyTravels:MergeGame》等产品表现亮眼。 - 2026-2028年归母净利润预测为88.84亿、107.42亿、118.09亿元。 - 当前PE分别为10.8倍、9.0倍、8.1倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：老游戏流水下滑、新游流水不及预期。 #### 3. 海外消费 - **AI电源需求激增**： - 算力提升驱动电源向高功率、高效率、液冷及HVDC架构升级。 - **受益标的**：BloomEnergy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子等。 - **八马茶业**： - 中国高端茶龙头，2026H1营收约13.82亿元，归母净利润约1.92亿元。 - 品牌、供应链、渠道优势显著，预计2026-2028年归母净利润分别为3.26亿、4.10亿、4.94亿元。 - **风险提示**：宏观经济风险、产品质量风险、加盟商管理风险、原材料供应风险等。 #### 4. 海外科技 - **Tower半导体**： - 启动300毫米硅光、硅锗及先进封装扩产，上调2028年营收和净利润目标。 - 与中电科合作，销售商品额大幅上调至22亿元。 - **受益标的**：Tower半导体、Lumentum、Coherent、ASMPT、Besi等。 - **风险提示**：网络建设不及预期、芯片放量不及预期、上游供应链风险等。 #### 5. 通信行业 - **盛科通信**： - 2026年向中国电子销售商品额上调至22亿元，同比增长267%。 - 2026-2028年归母净利润预计分别为0.46亿、1.16亿、1.85亿元。 - 当前PS分别为105.4倍、101.7倍、97.9倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：网络建设不及预期、芯片放量不及预期、上游供应链风险等。 --- ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**： - 建议关注AI、高端芯片、消费电子、高端茶、新能源等领域的龙头企业。 - 偏股风格可转债或具备超额收益潜力。 - 建议持续布局国产大模型、物理AI、AI电源等新兴赛道。 - **风险提示**： - 政策变化、经济变化、市场波动、技术进展不及预期、项目落地不及预期、原材料价格波动、供应链风险等。 --- ## 研报声明 - 本报告为开源证券股份有限公司发布，仅供其客户参考使用。 - 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。 - 报告不构成投资建议，投资者应自行判断与决策。 - 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 --- ## 分析师承诺 - 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。 - 报告分析基于合理假设，不同假设可能导致结果差异。 - 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格表现。 --- ## 投资评级说明 | 证券评级 | 说明 | |----------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | | 行业评级 | 说明 | |----------|------| | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现 | | 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平 | | 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现 | --- ## 附注 - 本报告版权归属于开源证券，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。 - 开源证券可能与所涉及公司存在业务关系，未对投资行为施加影响。