2015年-EBA欧洲银行管理局_JC-CP-2015-002_JC_CP_on_Risk_Management_Techniques_for_OTC_derivatives__89页_1mb

详细总结：ESAs关于非中央清算OTC衍生品风险缓释技术的监管技术标准草案

核心内容

欧洲监管机构（ESAs）发布了第二份咨询文件，旨在制定关于非中央清算（OTC）衍生品的风险缓释技术监管技术标准（RTS）草案。该文件基于《欧洲市场基础设施条例》（EMIR）第11(15)条，要求对非中央清算OTC衍生品实施风险缓释措施，以减少对手方信用风险和系统性风险。

主要观点

• 监管目标：通过标准化的风险缓释措施，确保OTC衍生品交易中的抵押品及时、准确且适当隔离，从而提高市场安全性和透明度。
• 国际标准参考：ESAs在制定RTS时，参考了巴塞尔委员会（BCBS）和国际证券委员会组织（IOSCO）于2013年9月发布的国际标准，以实现欧盟与全球监管的一致性。
• 风险缓释技术：包括初始保证金和变动保证金的计算方法、抵押品的资格和处理方式、操作流程等。
• 实施时间表：初始保证金要求将首先适用于名义金额超过80亿欧元的大型交易对手，以减轻小规模市场参与者的负担，并在2020年逐步扩展至所有符合条件的交易对手。
• 国际一致性与监管套利防范：ESAs强调防止监管套利，确保欧盟市场参与者与第三国市场参与者的规则一致。

关键信息

1. 抵押品交换要求

• 初始保证金：交易对手可选择标准预定义方案或内部建模方法进行计算。初始保证金需覆盖潜在的未来风险敞口。
• 变动保证金：每日交换，以覆盖OTC衍生品的市值变动风险。
• 操作最小交换金额：在交换抵押品时，若变动或初始保证金变化超过50万欧元，则需进行交换。

2. 抵押品资格与处理

• 可接受抵押品：包括主权证券、担保债券、特定证券化产品、公司债券、黄金和股票等。
• 最低要求：抵押品应具备足够的流动性，且不暴露于过度的信用、市场和外汇风险。
• 错误方向风险（Wrong-way risk）：抵押品价值不应与交易对手的信用状况有显著正相关。
• 抵押品多样化：要求抵押品在不同资产类别之间合理分布，以降低集中风险。
• 抵押品折价（Haircuts）：根据市场和外汇波动性，对抵押品进行风险敏感折价。

3. 抵押品质量与评估

• 信用质量等级（CQS）：大多数抵押品类型需达到最低CQS 2。
• 信用评估方式：允许使用内部或外部信用评估，但需满足最低信用质量要求。
• 内部模型：需假设净额集合在99%置信水平下，至少10天的风险期限内可能的最大价值变动，并使用至少三年的历史数据进行校准，其中应包含至少25%的金融压力期数据。

4. 操作流程与程序

• 操作要求：包括清晰的高级管理层报告、升级机制、抵押品流动性保障等。
• 测试要求：交易对手需至少每年对操作流程进行测试。
• 抵押品隔离：需确保抵押品在交易对手违约时可被有效提取，且具有破产隔离性。

5. 集团内衍生品交易程序

• 豁免条件：集团内交易可豁免抵押品交换，前提是满足风险管理程序要求，并无实际或法律障碍影响资金转移和负债偿还。
• 审批与通知机制：根据交易对手类型和所在司法管辖区，适用不同的审批或通知流程。
• 防止监管套利：确保欧盟市场参与者与第三国市场参与者遵循相同的风险缓释规则。

附件与评估

• 影响评估：草案附有影响评估文件，分析了拟议规则的成本与收益。
• 成本效益分析：作为草案的补充材料，说明了政策选择的依据。

实施与反馈

• 反馈截止日期：2015年7月10日。
• 保密性声明：参与者可选择是否公开其评论，若选择保密，需遵守ESMA、EBA和EIOPA的文件公开规则。
• 数据保护：依据《欧洲议会和理事会条例》（EC）第45/2001号，保护个人数据。

特殊处理

• 实物结算外汇互换：可能不适用于初始保证金要求。
• 避免“悬崖效应”：引入集中限制和评级下调后的“宽限期”以减少市场冲击。

总结

该咨询文件旨在通过制定监管技术标准，提升非中央清算OTC衍生品市场的安全性与透明度，同时兼顾国际一致性与市场实际操作需求。ESAs通过广泛咨询和对话，确保标准既符合国际框架，又适应欧盟市场特点。文件详细规定了抵押品的计算、资格、处理和操作流程，并为集团内交易提供了明确的豁免条件和程序。