电气设备行业：欧洲诸国2月电车势头不减，新能源持续放量-20200306-兴业证券-11页_1mb

欧洲新能源汽车市场持续增长，碳排放改善

核心内容

2020年2月，欧洲五国（德国、法国、英国、挪威、葡萄牙）新能源汽车注册量达到4.3万辆，渗透率为8.6%（含纯电动和插电混动），同比增长116.45%，环比下降9.23%。整体乘用车注册量有所下滑，但新能源汽车注册量持续增长，尤其是纯电动车和插电混动车型，反映出欧洲市场对新能源汽车的强劲需求和政策推动。

主要观点

1. 新能源汽车持续放量

   • 纯电动车在法国和英国的注册量同比增幅均超过200%，德国插混车增幅达280%，葡萄牙插混车增幅达138%。
   • 挪威保持全球最高的新能源汽车渗透率，纯电动车渗透率达49.7%，插混车渗透率为18.5%。

2. 碳排放法规推动转型

   • 欧洲碳排放法规自2020年起施行，迫使车企加大新能源汽车投放，以避免巨额罚款。
   • 法国2020年1月单车平均CO₂排放量降至96g/km，2月回升至101.5g/km，同比下降8.5%。
   • 德国2020年1月单车平均CO₂排放量下降至151.5g/km，2月继续下降至149.6g/km，显示新能源汽车对碳排放的改善作用。

3. 市场趋势与政策支持

   • 英国和葡萄牙新能源汽车市场在淡季仍保持增长，显示政策支持和市场需求的双重驱动。
   • 德国和法国在新能源汽车补贴政策和车型更新的推动下，市场增长预期增强。

关键信息

• 法国ZOE车型表现突出

  • 2020年1-2月ZOE注册量达8047辆，占纯电动注册量的40%，同比增加212%。
  • 新款ZOE升级了电池容量，续航里程提升至395km（WLTP标准），并新增直流充电功能。

• 特斯拉Model 3在法国销量增长显著

  • 2020年1-2月Model 3在法国注册量达1024辆，同比大幅增长，但受季节性因素影响，销量存在波动。

• 投资建议

  • 2020年是欧洲新能源汽车增长的重要一年，推荐LG产业链、特斯拉产业链、大众MEB产业链。
  • 推荐龙头企业包括宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份、天赐材料（化工覆盖）。

风险提示

• 新能源汽车产销不达预期风险。

报告结构

• 事件回顾：2020年2月欧洲新能源汽车注册量数据及市场表现。
• 细分国家分析：德国、法国、英国、葡萄牙、挪威的新能源汽车注册量和渗透率情况。
• 碳排放改善：纯电动销量增长带动碳排放下降，接近2021年欧盟目标。
• 投资建议：基于市场增长预期，推荐相关产业链及企业。
• 风险提示与法律声明：涵盖市场风险和法律合规信息。