计算机行业投资策略：成长的困惑与突围-20190105-中泰证券-25页_1mb

计算机行业总结与投资建议

核心内容概述

本报告对A股计算机行业进行了系统性分析，重点探讨了其成长性与周期性之间的关系，分析了宏观经济、科技创新、政策周期等多重因素对行业的影响，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 成长性与周期性并存

• 计算机行业通常被认为是高成长行业，但A股计算机公司难以长期保持15%以上的收入和业绩增速。
• 成长性需结合宏观经济、产业趋势、技术变革及公司自身成长阶段等因素综合分析。
• 技术周期、产品周期、政策周期与宏观经济周期叠加，影响行业下游需求的波动性。

2. 技术周期与产品周期

• 技术向产品转化存在非线性特征，技术突破性与群体加速效应加快了产品化的进程。
• 云计算、人工智能、智能驾驶等技术正处于产品转化的关键阶段，尤其是云计算已逐步成熟，人工智能与智能驾驶仍处于转化期。
• 推荐关注具备产品化能力和高用户体验的公司，如石基信息、用友网络、科大讯飞、德赛西威、四维图新。

3. 政策周期的影响

• 政策是推动IT需求的重要因素，尤其在金融IT与医疗IT领域表现显著。
• 金融IT需求受资管新规、理财子公司设立等政策驱动，推荐恒生电子、赢时胜。
• 医疗IT受控费政策推动，推荐卫宁健康、思创医惠等具备解决方案能力的公司。

4. 行业“小趋势”

• 第一波信息化红利逐步结束，第二波信息化浪潮以云计算为核心，正在各垂直领域快速渗透。
• IT从“成本中心”向“利润中心”转变，企业对IT的依赖性增强。
• 2B市场的重要性上升，产品与客户是核心竞争要素，推荐东方财富、航天信息、上海钢联、同花顺、汉得信息、泛微网络等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：202家
• 行业总市值：15398亿元
• 行业流通市值：7191亿元

投资建议

• 科技创新周期：关注云计算、人工智能、智能驾驶的产品转化，推荐：
  • 石基信息、用友网络（云计算）
  • 科大讯飞（人工智能）
  • 德赛西威、四维图新（智能驾驶）
• 政策周期：关注金融IT与医疗IT政策驱动的新需求，推荐：
  • 恒生电子、赢时胜（金融IT）
  • 卫宁健康、思创医惠（医疗IT）
• 产业趋势：关注高用户体验产品与高粘性客户，推荐：
  • 东方财富、航天信息、上海钢联、同花顺、汉得信息、泛微网络

风险提示

• 政策性风险
• 市场情绪低于预期的风险
• 上市公司业绩低于预期的风险
• 宏观经济增速下行对行业影响大于预期的风险

投资评级说明

注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。

总结

计算机行业是成长与周期并存的行业，其成长性受到多重周期因素的影响。随着云计算、人工智能、智能驾驶等技术的加速落地，以及政策周期对金融IT和医疗IT的推动，行业将迎来新的发展机遇。投资应关注具备产品化能力、高用户体验、高粘性客户等优势的公司，同时警惕政策、市场情绪、业绩以及宏观经济带来的潜在风险。