计算机行业投资策略报告_成长的困惑与突围_25页_1mb

报告摘要

计算机行业作为高成长行业，其成长性需结合宏观经济、产业趋势、技术变革及公司成长阶段等多重周期因素综合分析。行业整体面临两大宏观背景：国内GDP增速下行与美股科技股周期见顶。同时，技术周期与产品周期、政策周期的叠加，也对计算机行业的成长性产生重要影响。

成长性与周期性并存
- 计算机行业并非完全脱离周期，成长性需在特定周期内体现。
- 行业公司收入和业绩增速难以持续保持15%以上，需关注技术向产品转化的边际变化。
宏观经济周期的影响
- 宏观经济周期影响企业IT支出，但其影响可能被科技创新周期和政策周期所部分抵消。
- 企业IT支出与GDP增速存在一定的后周期属性，需关注不同细分领域的需求边际变化。
科技创新周期的作用
- 技术变现最终回归产品，技术向产品转化呈现非线性特征。
- 云计算、大数据、人工智能等技术正在加速产品化，其中云计算已逐步成熟，人工智能和智能驾驶处于关键转化阶段。
政策周期的驱动作用
- 政策是推动IT需求的重要因素，尤其在金融IT和医疗IT领域。
- 金融IT受资管新规和银行理财子公司政策影响，有望带来新业务增量。
- 医疗IT政策叠加（如电子病历、DRGs等）将推动行业信息化建设。
行业“小趋势”
- 第一波信息化红利逐步结束，第二波以云计算为核心快速渗透。
- IT从“成本中心”向“利润中心”转变，企业对IT的需求日益刚性。
- 2B与2C市场需平衡，产品和客户是企业竞争的核心要素。
- 技术群体加速效应推动技术演进和产品转化速度加快，AI等技术应用可能超预期。

行业概况：A股计算机行业上市公司数202家，行业总市值15398亿元，流通市值7191亿元。
技术周期：IT技术的演进具有突破性，非线性发展，需关注技术成熟度与产品转化时点。
产品周期：技术需转化为产品才能实现变现，云计算、人工智能、智能驾驶等技术正逐步落地。
政策周期：金融IT和医疗IT是2019年重点政策驱动领域，带来新需求。
外部变量：市场风险偏好和流动性对计算机行业影响显著，VIX指数和10年期国债利率是重要参考指标。
投资主线：
- 科技创新周期：关注云计算、人工智能、智能驾驶等技术产品化进度，推荐石基信息、用友网络、科大讯飞、德赛西威、四维图新。
- 政策周期：关注金融IT（科创板、理财子公司）和医疗IT（控费、互联互通）政策带来的需求增长，推荐恒生电子、赢时胜、卫宁健康、思创医惠。
- “小趋势”：关注高用户体验产品和高粘性客户，推荐东方财富、航天信息、上海钢联、同花顺、汉得信息、泛微网络。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上