2019年零售行业二季报_7页_694kb

联合信用评级有限公司 零售行业季度研究报告总结

一、零售行业整体运营情况

2019年上半年，我国社会消费品零售总额同比增长 8.4%，增速较上年同期下降1个百分点。但受五一假期延长、减税降费政策及“618”电商购物节等因素影响，二季度增速明显回升。

• CPI上涨：2019年1-6月，CPI累计上涨 2.2%，其中食品价格上涨 4.70%，非食品价格上涨 1.60%。
• 消费刚性影响：超市行业因销售必需品具有消费刚性，食品价格高位运行对经营业绩形成一定提振。
• 限额以上零售销售：必选消费品（如粮油、食品、饮料、烟酒类）持续稳健增长，可选消费品（如金银珠宝类、汽车类）增速企稳回暖。
• 电商市场增速放缓：全国网上零售额同比增长 17.8%，但增速较上年同期下降 12.3个百分点，对实体零售业仍构成一定冲击。

二、零售行业发债企业财务状况

1. 营业收入增长

• 2019年1-6月，发债零售企业（22家）营业总收入达 3,551.98亿元，同比增长 9.32%。
• 龙头企业如苏宁易购、国美电器等带动增长明显，苏宁易购收入增长 22.49%，国美电器增长 3.35%。

2. 盈利能力

• 行业整体净利润总额为 78.05亿元，同比下降 29.17%，主要受苏宁易购净利润大幅下降影响。
• 若剔除苏宁易购，21家发债企业净利润总额为 56.65亿元，同比增长 12.95%。
• 扣非后净利润总额为 30.85亿元，同比略有增长。

3. 经营效率

• 存货周转率中位值由 3.07倍降至 2.90倍，总资产周转率由 0.38倍降至 0.34倍。
• 家电连锁企业和百货零售企业经营效率下降较为明显。

4. 债务负担

• 截至2019年6月底，发债企业资产负债率和全部债务资本化比率分别为 58.35% 和 37.28%，较去年同期分别上升 2.03个百分点 和 0.46个百分点。
• 流动比率和速动比率分别为 0.99倍 和 0.75倍，较上年同期略有下降。

三、债券市场跟踪

1. 新发债情况

• 2019年1-6月，零售行业共发行 36支信用债券，发行规模 279.70亿元，较上年同期 114.60亿元 明显增长。
• 发行期限分布：1年以内占 58.33%，1~3年占 11.11%，3~5年占 25.00%，5年及以上占 5.56%。
• 票面利率范围：3.00%~7.80%。

2. 信用评级变动

• 上调：物美科技集团有限公司的债项评级由 AA+ 上调至 AAA。
• 下调：大连金玛商城企业集团有限公司的主体评级由 AA 下调至 C。

3. 债券到期情况

• 2019年三季度零售企业到期债券共 20支，到期规模 132.10亿元，较二季度显著上升。
• 重点到期债券包括：中国供销集团有限公司、物美科技集团有限公司、山东省商业集团有限公司等发行的多支短期融资券和中期票据。

四、行业信用展望

• 联合评级对零售行业整体信用展望为 “稳定”。
• 行业销售规模稳健增长，必选消费品因CPI上涨增长较快，可选消费品销售增速企稳回升。
• 减税降费、五一假期延长及电商购物节等政策和活动对提振消费有积极作用。
• 随着居民可支配收入增加和减税红利释放，零售行业外部发展环境良好。

五、研究报告声明

• 联合信用评级有限公司具有中国证监会核准的证券市场资信评级业务资格。
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