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2023年第一季度行业分析总结

核心内容概述

2023年第一季度，消费市场逐步恢复，但不同品类和业态呈现分化态势。线下消费复苏较好，尤其是酒店、旅游、餐饮等与出行相关的领域表现突出；可选消费中，美妆和黄金珠宝表现分化，前者复苏弹性不明显，后者受益于金价上涨和线下消费回暖。同时，A股和港股市场整体温和上涨，部分行业如电力设备、非银行金融等出现资金流入迹象。在农林牧渔板块，生猪价格持续下行，但行业已进入左侧布局阶段，具备配置价值。此外，北向资金持续净流入，重点配置周期和消费板块。

主要观点

消费板块

• 整体复苏：一季度消费市场逐步恢复，但复苏节奏不一，部分品类表现优于其他。
• 可选消费分化：
  • 美妆行业：整体增长较弱，行业分化加剧，部分龙头如珀莱雅、丸美股份表现亮眼。
  • 黄金珠宝：受益于金价上涨和线下消费复苏，黄金品类表现优于珠宝钻石。建议关注中国黄金、周大福、周大生等布局广泛的公司。
• 出行相关消费：
  • 酒店：头部酒店RevPAR恢复至甚至超过2019年水平，Q2有望进一步反弹，关注锦江酒店、华住酒店等。
  • 旅游&餐饮：疫后复苏明显，长途游和出境游相关标的弹性较大。建议关注海伦司、奈雪的茶等具有较强客流恢复能力的公司。
• 免税行业：整体业绩表现一般，但离岛免税仍是主要收入来源，建议关注中国中免和王府井。

A股与港股市场表现

• A股主要指数小幅上涨，上证指数、深证成指、创业板等均录得正收益。
• 港股恒生指数和国企指数微涨，市场整体回暖。

新股发行

• A股本周及日内发行/上市新股较多，涵盖电子、建材、通信、机械设备等多个行业，部分公司如中船特气、福莱特、宁德时代等值得关注。

关键信息

行业预测与建议

• 化妆品：珀莱雅、丸美股份、贝泰妮表现分化，珀莱雅和丸美股份增长显著。
• 黄金珠宝：金价上涨与线下复苏拉动行业增长，建议关注黄金品类占比较高的公司。
• 酒店：头部酒店复苏明显，Q2将受益于大型展会及五一假期，关注锦江、华住等。
• 旅游&餐饮：疫后快速反弹，建议关注海伦司、奈雪的茶等具有高客流修复能力的公司。
• 农林牧渔：猪价下行，但行业已进入去化阶段，建议关注牧原股份、天康生物等管理优异的公司。
• 非银行金融：证券板块受益于成交额、两融余额回升，建议关注券商板块；保险板块随经济复苏有望持续回暖。
• 电力设备：欧盟绿色协议相关法案尚未落地，短期内对出口影响有限，建议关注赛伍技术、阳光电源、明阳智能等新能源企业。

北向资金流向

• 配置盘主要流入周期、消费板块，交易盘偏好成长板块。
• 本周北向资金净流入108.1亿元，累计净流入达342.96亿元。
• 重点流入行业包括电子、汽车、医药，流出行业包括家电、非银金融、银行等。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和企业盈利。
• 疫情发展超预期：可能对部分行业复苏造成干扰。
• 原材料价格波动：对造纸、包装等板块盈利产生影响。
• 政策风险：包括行业监管、环保政策等。
• 市场波动风险：尤其是证券、保险等金融板块。

附录：行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

数据来源

• 恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所