20220215-中原证券-计算机行业业绩预告情况分析_2021年盈利能力有下滑迹象_延迟业务有望给2022H1带来超预期因素_20页_1mb

2021年计算机行业盈利能力分析报告总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师唐月撰写，分析了2021年计算机行业的盈利能力变化，重点探讨了行业业绩预告、业绩快报和年报的披露情况，以及影响行业盈利的关键因素，包括疫情、芯片短缺、经营性成本上涨、新业务投入、会计准则变化等。同时，报告也分析了2022年上半年可能存在的业绩超预期因素，并对行业并购趋势及商誉减值风险进行了深入探讨。

主要观点

1. 业绩披露情况

• 截至2022年2月10日，中信计算机行业289只个股中，167家公布了业绩情况，占比约58%。
• 未披露业绩预告的公司，其2021年业绩相对稳定。
• 2021年净利润亏损公司达53家，扣非净利润亏损公司达64家，较2020年的39家和61家明显增加。

2. 盈利能力下滑原因

• 疫情与芯片短缺：是2021年第四季度业绩不及预期的主要原因。疫情导致项目实施、验收、回款延迟，芯片短缺则影响了硬件采购和产品交付。
• 经营性成本上升：包括社保减免结束后的工资支出上升、股权激励费用增加、人员和营销投入加大等。
• 会计准则调整：2020年收入确认方式由完工百分比法转为终验法，部分公司在年中才进行调整，对2021年业绩造成影响。
• 新业务投入：部分公司因新业务投入较大，导致短期内盈利能力受到拖累。
• 原材料价格上涨：全球芯片短缺问题持续影响供应链，导致成本上升。

3. 2022年上半年业绩预期

• 部分因疫情和芯片短缺而推迟的业务，若能在2022年上半年顺利推进，或带来业绩超预期。
• 超预期因素主要集中在优质客户、布局高景气赛道的头部公司中。

4. 商誉与资产减值情况

• 2021年商誉减值风险相比2020年大幅下降，但资产减值问题向存货和应收账款等方向倾斜。
• 多家公司因长期资产减值、客户回款困难、合约无法执行等问题计提减值准备。
• 行业商誉账面价值在2020年达到峰值1384亿元，2021年已出现下滑趋势。

5. 并购趋势变化

• 上市公司近年来并购行为减少，转而通过剥离盈利不佳的业务聚焦主业。
• 多家公司已进行资产剥离，如天融信剥离电线电缆业务、海航科技出售GCLIM等，对短期收入增速产生一定拖累。

关键信息

• 2021年行业整体盈利能力下滑：净利润同比增长的公司仅80家，同比下滑的公司达82家。
• 2021年亏损公司数量增加：净利润亏损公司53家，扣非净利润亏损公司64家。
• 2022H1存在局部超预期可能：主要集中在疫情延迟项目和芯片短缺项目恢复实施的头部公司。
• 商誉减值风险下降，但其他资产减值风险上升：行业商誉账面价值下降，但存货、应收账款等减值问题增加。
• 并购行为减少，剥离低效业务：行业整体呈现从外延式并购向聚焦主业转变的趋势，短期内可能影响收入增速。

投资建议

• 行业投资评级：同步大市（下调），未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 国际局势不确定性：可能对行业造成影响。
• 通货膨胀与上游企业削减开支：可能压缩行业利润空间。
• 地方债务风险释放：可能影响部分公司客户回款能力。
• 疫情发展超预期：可能继续对项目实施和收入确认造成不利影响。

总结

2021年计算机行业整体盈利能力下滑，主要受疫情、芯片短缺、经营性成本上升、新业务投入及会计准则调整等多重因素影响。尽管部分公司因延迟项目在2022年上半年可能带来超预期表现，但整体行业仍面临较大的资产减值和商誉减值压力。随着行业并购减少、剥离低效业务，上市公司更倾向于聚焦主业，这一趋势可能在短期内拖累收入增速，但对长期发展有利。投资建议以同步大市为主，部分优质公司仍具备投资价值，需关注其业务布局与风控能力。