核心内容
隆源股份（920055.BJ）是一家专注于新能源汽车三电系统零部件的铝合金精密压铸件企业，具备“专精特新”小巨人资质。公司积极布局新能源业务，推动产品结构向高附加值零部件转型，同时加快产能扩张，构建南北协同的产业格局，为未来发展奠定坚实基础。
主要观点
- 业务增长显著：受益于新能源汽车市场的发展，公司新能源三电零部件业务实现快速增长，2026年上半年营收占比达44.38%，成为公司第一大收入来源。
- 研发投入持续加码：公司围绕高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊等关键工艺技术进行持续迭代，提升核心竞争力。
- 客户结构优化：公司在巩固与富特科技、台达集团、零跑汽车等头部客户合作的同时，积极拓展国内外新能源领域新客户，提升市场占有率。
- 产能布局加速：奉化二期项目已投产，北仑产业园建设也在推进，形成“南北呼应”的产能格局，缓解压铸产能瓶颈，增强供给能力。
- 盈利预测乐观：公司预计2026-2028年归母净利润分别为1.47/1.70/1.97亿元，对应PE分别为12/11/9倍，未来增长潜力较大。
关键信息
财务数据（2026年09月09日）
| 指标 |
数值（百万元） |
| 收盘价（元） |
26.36 |
| 一年内最高/最低（元） |
43.11/24.42 |
| 总市值 |
1,792.48 |
| 流通市值 |
403.31 |
| 总股本 |
68.00 |
| 资产负债率（%） |
40.36 |
| 每股净资产（元/股） |
17.89 |
2026年半年度业绩
- 营业收入：6.06亿元（yoy+27.40%）
- 归母净利润：6,345万元（yoy-2.62%）
- 毛利率：22.75%（yoy-3.64pcts）
- 净利率：10.50%（yoy-3.24pcts）
2026年第二季度业绩
- 营业收入：3.39亿元（yoy+38.42%）
- 归母净利润：2,836万元（yoy-22.38%）
盈利预测（2026-2028）
| 年度 |
营业收入（百万元） |
同比增长率（%） |
归母净利润（百万元） |
同比增长率（%） |
每股收益（元/股） |
ROE（%） |
| 2026E |
1,223 |
19.23% |
147 |
2.89% |
2.16 |
10.96 |
| 2027E |
1,389 |
13.59% |
170 |
15.44% |
2.50 |
11.57 |
| 2028E |
1,592 |
14.58% |
197 |
15.69% |
2.89 |
12.18 |
估值指标（2026-2028）
| 指标 |
2026E |
2027E |
2028E |
| P/E |
12.18 |
10.55 |
9.12 |
| P/S |
1.47 |
1.29 |
1.13 |
| P/B |
1.33 |
1.22 |
1.11 |
| EV/EBITDA |
5 |
5 |
4 |
投资评级
- 投资评级：增持（维持）
- 评级依据：公司新能源业务增长迅速，产能布局完善，研发投入持续，具备长期增长潜力。
风险提示
- 汽车行业周期波动风险
- 客户集中度较高风险
- 毛利率波动风险
附录：财务预测摘要
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
225 |
557 |
538 |
656 |
| 应收票据及账款 |
425 |
489 |
525 |
567 |
| 流动资产总计 |
816 |
1,241 |
1,273 |
1,455 |
| 固定资产 |
654 |
677 |
761 |
884 |
| 在建工程 |
13 |
195 |
244 |
128 |
| 资产总计 |
1,596 |
2,219 |
2,399 |
2,595 |
负债与股东权益（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 短期借款 |
53 |
32 |
27 |
16 |
| 流动负债合计 |
613 |
705 |
766 |
839 |
| 负债合计 |
780 |
874 |
928 |
978 |
| 股本 |
51 |
68 |
68 |
68 |
| 归属母公司权益 |
814 |
1,343 |
1,468 |
1,614 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
1,026 |
1,223 |
1,389 |
1,592 |
| 营业成本 |
748 |
927 |
1,053 |
1,207 |
| 营业利润 |
161 |
167 |
193 |
223 |
| 归属母公司股东净利润 |
143 |
147 |
170 |
197 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营性现金净流量 |
235 |
279 |
288 |
335 |
| 投资性现金净流量 |
-127 |
-305 |
-252 |
-134 |
| 筹资性现金净流量 |
-7 |
358 |
-56 |
-83 |
| 现金流量净额 |
102 |
332 |
-19 |
119 |
财务比率（2026-2028）
| 指标 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率 |
27.09% |
24.24% |
24.17% |
24.16% |
| 净利率 |
13.98% |
12.06% |
12.26% |
12.38% |
| ROE |
17.57% |
10.96% |
11.57% |
12.18% |
| ROA |
8.96% |
6.63% |
7.08% |
7.58% |
| 股息率 |
2.09% |
2.15% |
2.48% |
2.87% |
| EV/EBITDA |
7 |
5 |
5 |
4 |
投资评级说明
- 投资评级基于报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅。
- 增持：预期涨跌幅在5%~20%之间。
- 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业指数超越、持平、弱于市场基准指数。
基准指数
- A股市场（北交所除外）：沪深300指数
- 北交所市场：北证50指数
- 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
- 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
- 新三板：三板成指或三板做市指数
重要声明
- 本报告由华源证券研究所发布，内容基于合法合规信息，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并咨询专业人士。
