20260910-华源证券-新恒泰-920028.BJ-传统地板材料业务筑牢基本盘_新能源MPP_MTPU等新品有望持续贡献增量_4页_280kb

新恒泰（920028.BJ）投资报告总结

核心内容

本报告为华源证券对新恒泰（920028.BJ）2026年半年度报告的点评，维持“买入”投资评级，重点分析公司业务结构、市场表现、盈利预测及潜在风险。

主要观点

1. 市场表现

• 公司2026年半年度报告显示，2026H1实现营业收入4.31亿元，同比增长12.03%；归母净利润5150万元，同比增长0.29%。
• 2026Q2营业收入2.39亿元，同比增长12.22%；归母净利润2941万元，同比下降4.80%。
• 公司股价在2026年9月8日收盘为14.77元，年内最高价25.33元，最低价12.79元。
• 总市值为24.276亿元，流通市值为9.5945亿元。

2. 业务结构

• 传统地板材料业务：作为公司的基本盘，稳定增长，支撑整体业绩。
• MPP业务：2026年H1营收增长25.71%，毛利率提升1.26pct，显示技术优势与市场地位。
• PVC耐磨层业务：2026年H1营收增长19.76%，毛利率提升3.91pct，表现亮眼。
• PE Foam、IXPE业务：2026年H1营收分别增长5.44%和下降8.86%，需关注其稳定性和增长潜力。

3. 产品布局与市场拓展

• 公司已形成“传统地板发泡+新能源MPP+储备新品”的业务布局。
• MPP产品在新能源电池缓冲垫和5G微波天线市场占有率全国领先，已应用于宁德时代、比亚迪、华为等知名企业。
• 公司在越南、泰国设立境外子公司，拓展海外市场，提升产能与市场覆盖。

4. 新产品线

• MTPU和非发泡PVC耐磨层等新产品若放量，有望成为新的盈利增长点。
• 公司通过技术创新和现有客户资源，快速打开新市场。

关键信息

盈利预测

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：23.24%，显示公司财务结构稳健。
• 每股净资产：7.07元，反映公司资产质量良好。
• 现金流：2026年H1经营性现金净流量为1.72亿元，同比增长显著，显示公司盈利能力和资金管理能力增强。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动风险：对成本控制构成挑战。
• 市场竞争加剧风险：需持续提升技术与市场竞争力。

结论

新恒泰在传统地板材料业务基础上，积极布局新能源MPP和储备新品，通过技术创新和海外产能拓展，有望实现业绩持续增长。公司产品已应用于多个知名品牌，技术积累深厚，市场拓展能力强。根据盈利预测，公司未来三年的盈利能力和估值水平有望进一步提升，维持“买入”评级。