20220620-东吴期货-白糖周度策略报告_40页_4mb

东吴期货白糖周度策略报告总结

核心内容

本报告对2022年6月20日白糖市场进行了全面分析，涵盖国际市场供需、国内市场供需、主要观点及策略建议等方面，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

国际市场供需分析

巴西市场

• 5月下旬压榨进程加快：巴西中南部5月下旬压榨甘蔗4369.2万吨，同比增长0.04%；截至5月31日，年度累计压榨甘蔗1.07亿吨，同比减少17.88%。
• 食糖产量下降：5月下旬产糖231.1万吨，同比减少12.74%；截至5月31日，年度累计产糖505.1万吨，同比减少29.78%。
• 出口量偏低：5月出口糖及糖蜜157.71万吨，环比上升19.91%，同比下降36.42%；本榨季累计出口289.23万吨，同比下降32.22%。
• 乙醇销量增长：5月含水乙醇销量环比增长1.89%，但同比减少10.73%。
• 乙醇库存上升：截至5月31日，含水乙醇库存19.73亿公升，环比上升25.93%；无水乙醇库存9.50亿公升，环比上升35.9%。
• 制糖比上升：5月下旬甘蔗制糖比43.16%，同比上升2.39个百分点，但同比下降3.06个百分点。
• 泰国市场：5月泰国东北部主产区降雨量恢复，单产大幅增长；预计2021/22榨季产量为1050万吨，较上榨季增长293万吨；出口量大幅增长，累计出口405.84万吨，同比增长208.05万吨。
• 印度市场：通过出口补贴政策去库存，已签订850万吨出口合同，预计最终出口900万吨；甘蔗播种面积增长2.82%，政府要求提高乙醇添加比例至10%，预计下一季糖产量减少约340万吨，最终产糖量预估为3500万吨，较上榨季增产420万吨。
• 全球供需趋势：全球食糖供需或将逐步转向宽松，原糖非商业净多持仓持续下降，原白糖价差维持高位。

国内市场供需分析

生产情况

• 5月产量下降：全国5月生产食糖17.62万吨，环比减少28.88万吨，同比增长5.53万吨。
• 累计产量下降：截至5月，21/22榨季累计产量952.67万吨，同比减少113.38万吨。

库存情况

• 工业库存下降：5月新增工业库存415.39万吨，同比下降61.4万吨；销糖率56.4%，同比增长1.12个百分点。

进口情况

• 进口量下降：5月进口糖26万吨，环比减少16万吨，同比增长8万吨；2021/22榨季累计进口346万吨，同比减少65万吨。
• 糖浆进口增加：5月进口糖浆10.83万吨，同比增长7.46万吨；1-5月累计进口43.9万吨，同比增长26.9万吨。
• 海运费高位：巴西圣保罗港至中国海运费处于历史同期高位。
• 进口成本倒挂：郑糖主力合约仍大幅低于配额外进口成本，进口利润倒挂，对国内市场冲击较小。

主要观点及策略建议

国际市场

• 巴西制糖比调整：巴西新榨季压榨进入高峰，市场关注制糖比调整，乙醇溢价缩水，糖厂制醇意愿可能受压制。
• 印度产量超预期：印度本榨季产量超预期，一定程度上中和了巴西下调制糖比的利多影响。
• 原糖走势：短期内原糖缺乏上行动能，或将继续维持高位震荡走势。

国内市场

• 现货价格走强：国产糖库存偏高，但随着去库期到来及疫情缓解，现货价格有望逐步走强。
• 进口冲击有限：内外价差倒挂，进口对国内市场冲击偏小，但需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口增长。

策略建议

• 郑糖主力合约：当前价格未高估，但宏观风险加剧，国际大宗商品价格波动，建议投资者暂时观望。

关键信息汇总

风险提示

• 国际原油与汇率波动：需持续关注国际原油价格及巴西雷亚尔兑美元汇率变化。
• 宏观风险加剧：国际大宗商品价格动荡，对市场走势产生影响。
• 替代品进口增长：需警惕糖浆及预拌粉等进口对白糖市场的潜在冲击。

免责声明

本报告由东吴期货制作发布，基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

期市有风险，投资需谨慎！