20241209-东兴证券-固定收益点评报告_政治局会议定调积极_货币宽松政策或超预期_5页_537kb

中共中央政治局会议指出2025年经济工作要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合。货币政策定位“适度宽松”取代“稳健”，分析师杨伟预测2025年降息降准幅度较今年或显著扩大，名义利率水平下行或超预期。实际利率高企抑制总需求，促使货币政策以我为主加强降息降准力度，叠加财政政策加杠杆（广义赤字或至12万亿），宽信用力度料加大。

对债券市场研判如下：

• 长端利率中枢有所下移，但受财政结构优化及政策多因素扰动可能导致阶段性波动
• 利率债供给增多配合缓升趋势，但若出现风险事件或推升市场不确定性，高坡中的顺风仍攻守兼宜
• 短端利率伴随流动性呵护和传导机制优化存在下行空间，增量资金博弈逻辑持续强化
• 明年或见银行信用债利差收窄空间，长久期品种中票免受趋势性压缩但仍震荡格局

投资策略建议：稳步把握利率下行机会，票息策略与曲线管理兼顾；通过OMO降息快周期加杠增厚收益；在总量宽松基调中精选中高评级信用债配置；关注政策环境和供需变化创造的转机；对利率悬崖及资金流动风险保持警觉。

分析师团队杨伟：
东兴固收团队保持对宽货币、宽信用与稳增长政策持续跟踪，预计明年宽松对债市整体利多，经济复苏动能不确定性仍是核心矛盾，建议在“总量预期”和“结构选择”双维度把握投资节奏。