20170221-兴业研究-人民币汇率周报_结售汇逆差显著收窄_11页_1mb

人民币结售汇逆差显著收窄总结

核心内容概述

2017年1月，中国结售汇逆差显著收窄，表明人民币汇率趋于稳定，外汇市场供需关系有所改善。同时，中美汇率关系有所缓和，但未来仍需关注贸易和政策动向。此外，中国持续推进金融市场双向开放，强化跨境融资宏观审慎管理，为人民币国际化和资本项目可兑换奠定基础。

主要观点

1. 外汇市场供需改善

• 结售汇逆差：2017年1月，银行结汇1216亿美元，售汇1408亿美元，结售汇逆差192亿美元，环比和同比分别下降59%和65%。
• 代客结售汇逆差：环比和同比下降64%和77%，显示出企业结汇意愿增强，售汇减少。
• 涉外收付款逆差：环比和同比下降21%和83%，反映跨境资金流动趋向均衡。

2. 人民币走势与汇率预期

• 人民币升值：美元兑人民币中间价和收盘价均有所升值，人民币汇率预期趋于稳定。
• 境内外倒挂价差拉大：CNH较CNY持续倒挂，表明境外人民币流动性趋紧，但人民币升值动力仍存。

3. 政策推动与资本流动管理

• 鼓励结汇政策：有助于改善外汇供需，对人民币形成支撑。
• 资本管控效果显现：通过加强资本管制和推动外汇政策改革，人民币汇率预期趋于理性。
• 全口径跨境融资管理：外管局提出多项改革措施，包括统一中外资企业外债待遇、取消事前审批、加强统计监测等，以促进金融市场双向开放。

4. 中美汇率关系缓和

• 特朗普指控缓解：美国可能将中国“汇率操纵国”指控转为“不公平补贴认定”，缓解中美汇率紧张局势。
• 政策沟通加强：新任美国财长Mnuchin强调中美在经贸、投资等领域的合作，有助于稳定汇率预期。
• 未来影响：特朗普的“弱美元”战略及对人民币升值的压力仍可能影响人民币走势，需持续关注中美贸易谈判及美国财政部的汇率观察报告。

5. 技术面与市场展望

• USDCNY震荡区间：预计未来人民币对美元汇率将在60日和120日均线之间震荡。
• 美元指数走势：美元指数在20日均线附近波动，短期可能由阻力线转为支撑线。
• 两会影响：3月初两会召开将有利于人民币保持稳定。

关键信息

1. 数据回顾

• 汇率变动：2月17日美元兑人民币中间价报6.8456，较2月10日升值363pips；CNY收盘价6.8709，CNH收盘价6.8488，分别较上周升值105pips和158pips。
• 流动性变化：隔夜CNH Hibor上升至3.0%，流动性边际收紧；1年期CNH Hibor仍处于历史高位。
• 其他货币走势：欧元、英镑兑人民币分别贬值69pips和64pips，日元兑人民币升值166pips。

2. 政策动向

• 外管局改革措施：推动流入端外汇政策改革，完善跨境资金宏观审慎管理。
• 银行间债券市场开放：2016年第四季度《货币政策执行报告》明确指出推进银行间债券市场对外开放，作为人民币国际化的一部分。

3. 未来关注重点

• 中美汇率与贸易谈判：美国财政部的汇率观察报告及中美战略与经济对话进展。
• 人民币汇率走势：关注USDCNY在60日和120日均线间的震荡情况。
• 资本流动管理：继续推进全口径跨境融资宏观审慎管理，防范跨境资本流动风险。

总结

2017年1月，人民币结售汇逆差显著收窄，反映外汇市场供需趋于平衡，人民币升值预期增强。同时，中美汇率关系有所缓和，但未来仍面临贸易和政策压力。政策层面，中国正推进金融市场双向开放，强化资本流动管理，以促进人民币国际化和资本项目可兑换。技术面上，美元指数波动较大，人民币对美元汇率预计在震荡区间运行，两会召开将进一步稳定人民币走势。整体来看，人民币汇率在政策支持与市场预期的共同作用下趋于平稳。