20181112-安信证券-新三板策略报告_医药行业三季度业绩增长稳健_头部公司保持龙头地位_21页_797kb

报告摘要

医药行业三季度业绩总结（2018年11月12日）

核心内容概览

2018年第三季度，新三板医药行业整体表现稳健，营收和净利均实现增长。75家创新层医药公司发布三季报，其中61家盈利，盈利占比约81%。第三季度单季收入约81.96亿元，同比增长14.43%；单季净利约8.13亿元，同比增长17.80%。盈利公司前三季度整体营收约235.59亿元，同比增长16.15%；实现归母净利24.06亿元，同比增长16.10%。

主要观点

行业整体表现：医药行业三季度业绩增长稳健，整体营收和净利保持正增长，延续了半年报的增长趋势。
头部公司表现：成大生物、合全药业、原子高科等头部公司继续保持龙头地位，业绩表现突出。
部分公司增长显著：德源药业、金芙蓉因经营事项变化，业绩增长较为显著。
部分公司增速提升：创尔生物、梓橦宫、永顺生物、赛莱拉、合佳医药等公司三季度业绩表现优于上半年，但具体原因尚待披露。
市场回顾：三板医药市场整体呈下跌趋势，但部分个股表现亮眼，涨幅达62%，跌幅达51%。

关键信息

1. 三季报表现排名前十的三板医药公司

排名	证券代码	公司名称	收入（亿元）	利润（亿元）	市值（亿元）	PE（ttm）
1	831550.OC	成大生物	14.18	6.12	49.47	8.08
2	832159.OC	合全药业	25.22	5.78	172.02	29.77
3	430005.OC	原子高科	9.57	2.36	22.50	9.53
4	839729.OC	永顺生物	3.97	1.03	13.86	13.47
5	831187.OC	创尔生物	1.99	0.62	6.77	10.94
6	832566.OC	梓橦宫	2.68	0.54	4.64	8.55
7	838641.OC	合佳医药	5.17	0.51	8.38	16.46
8	832735.OC	德源药业	2.60	0.37	4.93	13.30
9	831049.OC	赛莱拉	1.63	0.33	7.70	23.19
10	837665.OC	金芙蓉	5.49	0.32	4.10	12.82

2. 头部公司详细分析

成大生物：国内狂犬病疫苗龙头，第三季度营收4.74亿元，同比增长14.89%；归母净利2.24亿元，同比增长9.27%。公司技术领先，产品安全性高，且在国际市场销售表现优异。
合全药业：国内CMO/CDMO龙头，第三季度营收7.2亿元，同比增长23.86%；归母净利1.54亿元，同比增长57.01%。公司通过整合PDS业务，提升毛利率至44.49%，且控制了汇兑损益的负面影响。
原子高科：国内核素药龙头，第三季度营收2.59亿元，同比增长13.76%；归母净利6932万元，同比增长31.15%。公司积极推进医药中心建设，新设备提高了生产效率和产品效益。
永顺生物：兽用疫苗供应商，第三季度营收1.20亿元，同比增长26.74%；归母净利3476万元，同比增长28.66%。公司获得新兽药证书，进入创新层，业绩表现优于上半年。
创尔生物：主营医学护肤产品，第三季度营收5961万元，同比增长75.93%；归母净利1925万元，同比增长103.61%。公司产品毛利率提升，且销售模式转型后业绩增长显著。
梓橦宫：中华老字号，主营化药品种，第三季度营收7479万元，同比增长17.89%；归母净利1111万元，同比增长73.97%。公司产品广泛进入医保目录，品牌优势明显。
合佳医药：头孢类原料药供应商，第三季度营收1.14亿元，同比增长17.25%；归母净利685万元，同比增长63.22%。公司客户稳定，且产品在国内外市场有竞争力。
德源药业：一致性评价领先，第三季度营收6331万元，同比增长7.69%；归母净利806万元，同比增长56.26%。公司研发投入增加，但第三季度业绩表现稳健。
赛莱拉：干细胞制备服务商，第三季度营收3401万元，同比增长6.11%；归母净利528万元，同比增长90.22%。公司获得创新产业化基地称号，研发进展显著。
金芙蓉：石药集团子公司，第三季度营收1.22亿元，同比增长604.49%；归母净利815万元，同比增长39.63%。公司销售模式转型，业绩大幅增长。

3. 风险提示

成大生物：政策风险、产品结构单一风险、疫苗产品安全性风险。
合全药业：研发风险、竞争风险、汇率风险。
原子高科：辐射防护安全风险、产品质量风险。
永顺生物：研发风险、产品质量风险。
创尔生物：研发风险、竞争风险。
梓橦宫：原材料价格波动风险、安全生产风险。
合佳医药：市场竞争风险、（抗生素）产业政策风险。
德源药业：竞争风险、主导产品结构单一风险。
赛莱拉：研发风险、政策风险、管理风险。
金芙蓉：应收账款风险、产品质量风险。

4. 市场回顾

主要指数：A股上证综指下跌2.90%，深证成指下跌2.78%，创业板指数下跌1.89%；中证医药和全指医药分别下跌1.55%和1.22%。三板成指下跌0.52%，三板做市指数下跌1.56%。
成交额：医药指数成交额环比下跌明显。
个股表现：
- 涨幅前十：精耕天下（62%）、维和药业（33%）、紫竹星（20%）、老来寿（19%）、南京试剂（19%）、民生科技（16%）、源和药业（15%）、兰亭科技（7%）、锦波生物（6%）、金鸿药业（6%）。
- 跌幅前十：神元生物（-6%）、芍花堂（-7%）、驰洪医疗（-7%）、唐邦科技（-8%）、南方制药（-10%）、杰纳瑞（-11%）、国泰股份（-12%）、九生堂（-18%）、康泽药业（-21%）、格林生物（-51%）。

5. 重要公告

华盛控股、阿房宫、智立医学：做市商不足两家，股票暂停转让。
同人泰：11个产品入选国家基本药物目录。
赛莱拉：被授予“广东省民营企业创新产业化示范基地”。
银科医学、大唐汉方：发布现金分红公告。
微点生物：拟终止挂牌。
芍花堂：获批设立省级博士后科研工作站。
仁会生物：收到新药临床试验申请受理通知书。

6. IPO排队情况

截至2018年11月11日，新三板医药企业中7家公司IPO排队，其中新产业、泰林生物已通过发审会。

总结

2018年三季度，新三板医药行业整体表现稳健，营收和净利均实现增长。头部公司如成大生物、合全药业、原子高科等保持龙头地位，业绩增长显著。部分公司如德源药业、金芙蓉因经营事项变化，业绩增长较快。创尔生物、梓橦宫、永顺生物等公司三季度业绩表现优于上半年，但具体原因尚待披露。市场整体呈下跌趋势，但部分个股表现亮眼。行业风险主要包括政策、研发、竞争及产品质量等。IPO排队情况显示，7家医药企业正在等待上市审批。

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