积极信号出现，股指有望震荡上行-20230619-东吴期货-24页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由东吴期货研究所发布的周度投资观点报告，主要分析了当前国内及国际宏观经济形势、金融市场走势以及政策动向，为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

• 市场情绪改善：上周市场展开反弹，主要指数悉数上涨，尤其是创业板指大涨5.93%。市场日均成交额回升至10096.28亿元，北向资金净流入近200亿元，显示市场风险偏好回升。
• 指数有望震荡上行：在政策预期发酵和海外流动性改善的背景下，市场存在积极信号，指数短期可能呈现震荡上行趋势。
• 稳增长政策加码：二季度经济复苏放缓，内需不足问题凸显，政策刺激力度加大。央行已开始降息周期，预计LPR将下调，未来在扩内需、新兴产业等方面可能有更多政策出台。
• 风格偏好：当前市场偏好大盘成长风格，数字经济和国企改革仍是年内主线，IH和IM或有轮动反弹机会，建议投资者积极逢低布局。

关键信息

2.1 社融数据

• 5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.28万亿元，社融存量同比增速降至9.5%。
• 居民贷款仍处低位，5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5300亿元。
• 企业中长期贷款高增，增加7698亿元，同比多增2147亿元。
• 固定资产投资增速放缓，1-5月累计同比增速回落至4%，5月单月同比增速为1.6%，两年复合增速改善但房地产投资跌幅继续扩大。

2.5 工业生产

• 5月工业增加值同比实际增长3.5%，环比增速为0.63%，两年复合增速小幅回升。
• 制造业两年复合增速略有改善，但采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业增速回落。
• 新能源、汽车产品产量保持高速增长，而水泥、平板玻璃、钢材等产量同比负增。
• 服务业生产放缓，5月服务业生产指数下降1.8个百分点至11.7%。

2.6 美国通胀与流动性

• 5月美国CPI同比上升4%，核心CPI保持韧性，同比上升5.3%，季调环比为0.4%。
• 能源价格环比下降3.6%，但住房价格反弹，核心通胀压力仍存。
• 美联储暂停加息，将联邦基金利率维持在5%-5.25%，但预计年内还有两次加息，鹰派程度超出市场预期。

2.9 稳增长政策

• 央行降息周期开启，6月13日下调7天期逆回购利率10bp至1.9%，15日下调MLF操作利率10bp至2.65%，预计LPR将随之下调。
• 政策刺激力度加大，国常会研究推动经济持续回升向好的政策措施，未来在扩内需、新兴产业等方面可能有更多政策出台。

市场表现

• 主要指数周度涨跌幅：上周主要指数悉数上涨，市场情绪明显好转。
• 风格指数表现：大盘成长风格表现最佳。
• 行业涨跌幅：部分行业如创业板指表现突出，但整体市场仍处于存量博弈状态。
• IF和IH贴水较大，截至6月16日，IF、IH、IC、IM当季年化升贴水率分别为-2.44%、-3.89%、-2.54%、-4.18%。

资金情况

• 融资余额：融资余额保持稳定，但整体市场缺乏增量资金。
• 北向资金净流入：上周四、周五北向资金合计净流入近200亿元，显示外资对A股信心回升。
• 新成立偏股型公募基金：新成立偏股型公募基金数量有所回升，显示市场资金流入迹象。

市场情绪指标

• 两市成交额回升：市场日均成交额回升至10096.28亿元，显示市场活跃度上升。
• 换手率上升：万得全A换手率上升，显示市场交易活跃。
• 融资买入额占比提升：融资买入额占A股成交额比重上升，显示市场资金参与度提高。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能对市场情绪造成压制。
• 地缘冲突升级：可能影响全球市场稳定。
• 稳增长政策效果不及预期：可能影响市场走势。

结论

综上所述，当前市场在政策刺激和海外流动性改善的背景下，风险偏好回升，指数有望震荡上行。建议投资者关注政策动向，积极逢低布局数字经济和国企改革等主线，同时注意潜在风险。