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尿素周报：供应改善预期下的震荡偏强走势

1. 市场概况
   本周尿素期货UR2601震荡偏强运行，周涨幅0.12%。现货市场价格普遍上涨，山东、河南、广东等地中小颗粒尿素价格分别上涨34元/吨、36元/吨和40元/吨。基差走强，山东、河南基差分别为-18和-24元/吨，广东地区基差扩大至122元/吨。
   需求方面：复合肥企业库存环比大幅去化，东北储备集中采购，出口配额落地后集港货源增加，阶段性改善预期增强。

2. 供应动态
   供应端：11月底气制装置集中检修（检修规模145万吨/年），但多套煤制装置计划重启（重启规模20.94万吨/年），预计供应量仍将维持高位。
   厂家库存变化：企业库存环比去化明显，若出口及冬储顺利推进，库存压力有望进一步减轻。

3. 需求变化
   出口情况：四季度出口配额已落地部分集港，出口需求阶段性改善。
   复合肥开工与库存：复合肥企业需求集中采购，复合肥样本企业库存环比大幅去化，开工率提升。
   淡储与备货需求：东北储备需求明显增加，伴随第四批出口集港，需求阶段性改善已显现。

4. 价格展望
   综合来看，尿素估值偏低，若基本面改善兑现，盘面维持震荡偏强预期。UR2601建议参考区间1500-2000元/吨，盘面或进入反弹阶段。
   风险因素：出口不及预期、工业需求不足、宏观风险（利率波动）等。