20201206-申港证券-休闲服务行业周报_携程复苏领跑全球_旅游行业未来具备三大趋势_12页_1mb

携程复苏领跑全球旅游行业未来具备三大趋势总结

核心内容

本报告分析了2020年12月4日的旅游行业市场表现，并指出携程在疫情后复苏表现突出，领先全球旅游行业。报告同时展望了未来旅游行业发展的三大趋势，包括“内容生态”优化、国内目的地服务市场整合、中高端度假产品崛起。此外，还涵盖了行业新闻、投资策略及风险提示等内容。

主要观点

• 携程复苏强劲：携程在2020年Q3实现盈利，营收55亿元，环比增长73%，归母净利16亿元，同比增长99%，成为国内OTA盈利第一名。
• 旅游直播成新趋势：旅游直播有效提升销售效率，增强用户互动与需求洞察，缩短决策周期，成为旅游营销的重要手段。
• 目的地服务市场整合：随着短视频和直播的普及，旅游流量将从客源地向目的地转移，具备资源与运营优势的平台将整合资源，提供一站式目的地服务。
• 中高端度假产品兴起：疫情促使跨境游需求转向国内，定制游、主题游、跟团游、自驾游等中高端旅游产品成为市场新宠。
• 免税业务增长潜力大：凯撒旅业、中出服等公司在多个口岸获得免税经营权，免税业务有望带来边际改善。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：截至12月4日，周涨幅为1.71%。
• 社服板块：周涨幅0.52%，位于申万28个板块第15位；年初至今涨幅达61.2%，位列第3。
• PE（TTM）：至12月4日，PE为132.6倍，处于历史高位。

子板块表现

• 周涨幅前五：大东海B（+8.8%）、西域旅游（+5.6%）、岭南控股（+5.3%）、锦江酒店（+5.0%）、西藏旅游（+4.9%）。
• 周跌幅后五：大连圣亚（-34.6%）、天目湖（-7.2%）、宋城演艺（-6.5%）、众信旅游（-4.3%）、锦旅B股（-4.0%）。

旅游行业三大趋势

1. 内容生态优化：旅游直播成为营销利器，提高销售转化率与用户粘性。
2. 目的地服务整合：平台将整合资源，提供一体化服务，提升行业效率与用户体验。
3. 中高端度假产品崛起：疫情推动消费者转向国内高端旅游产品，如定制游、主题游、跟团游等。

财报分析

• 携程：Q3营收54.6亿元，环比增长73%，归母净利15.8亿元，同比增长99%。
• 同程艺龙：Q3营收19.5亿元，环比增长56.7%，归母净利2.3亿元，环比增长511%。
• 途牛：Q3营收1.2亿元，环比增长265%，但归母净利为-0.6亿元，同比下滑375%。
• 美团：Q3到店&酒旅业务营收65亿元，环比增长42.6%。
• Booking & Expedia：Q3营收分别为179.8亿元与102.4亿元，同比下滑幅度较大。

行业新闻

• 凯撒旅业：推出“千岛览境”体验，与印尼合作推广旅游。
• 王府井：计划在环球度假区开设市内免税店。
• Lagardere与海南旅游投资集团合作：在三亚开设市区免税店。
• 免税店国产化妆品入驻：自然堂、佰草集等品牌进入机场免税店。
• 海口美兰机场：单日旅客吞吐量破7万人次，为疫情以来首次。
• 中出服：获得多个口岸出境免税经营权，包括凭祥友谊关、龙州水口、南昌昌北国际机场、泉州晋江国际机场。
• 中粮·三亚大悦中心：将打造一流商业综合体，布局免税、演艺、文旅等业态。
• 海口国际免税城：预计年底封顶，将成为亚洲最大免税商城。

投资策略

• 推荐标的：凯撒旅业，因其具备丰富的上游资源、领先的旅游目的地服务和运营能力，以及免税业务带来的增长潜力。
• 投资逻辑：关注具备线上线下一体化营销网络、丰富目的地服务资源及优质供应链管理能力的旅游平台。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响旅游消费。
• 疫情发展不确定性：可能对行业复苏造成干扰。
• 旅游行业恢复不及预期：市场表现可能低于预期。

评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持，其中“增持”为报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。

总结

携程作为中国在线旅游平台的代表，在疫情后复苏表现优于国际同行，引领行业复苏。未来旅游行业将呈现内容生态优化、目的地服务整合和中高端度假产品崛起三大趋势。同时，免税业务的持续扩张与国产化妆品的入驻为行业带来新增长点。尽管存在宏观经济和疫情等风险，但行业整体仍具备良好的增长前景。