20181029-申万宏源-湖北能源-000883.SZ-三季度来水下滑拖累业绩_期待鄂州三期项目投产_3页_615kb

湖北能源（000883）总结

核心内容

湖北能源（000883）于2018年10月29日发布三季度业绩点评报告，维持“买入”评级。报告指出，公司前三季度实现营收90.40亿元，同比增长3.00%；归母净利润17.40亿元，同比减少14.58%。尽管营收增长，但扣非净利润下滑22.46%，主要由于三季度来水大幅下滑影响水电业务。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：公司前三季度营收同比增长3.00%，主要受益于火电和天然气业务的增长。
• 净利润下滑：归母净利润同比减少14.58%，扣非净利润同比下滑22.46%，主要受水电业务拖累。
• 业务结构变化：火电发电量同比增长9.49%，新能源发电量同比增长19.01%，天然气销售量同比增长24.33%。

项目进展

• 鄂州三期项目：2×1000MW机组于2015年7月开工，预计2018年全部投产，将使火电装机规模同比增长85.89%。
• 水电项目：公司拥有江坪河（45万千瓦）、林溪河（17.52万千瓦）、峡口塘（5万千瓦）等中小型水电项目在建。
• 新能源储备：17年取得省内10个新能源项目核准（备案），共计47.6万kW；储备利川建南等新能源项目约20万kW。

战略布局

• 天然气业务：公司继续推进辽宁营口燃机、武汉东西湖燃机、鄂州燃机等项目前期工作，并拓展其他地区的燃机项目。
• 海外资产布局：公司拟收购秘鲁水电项目40%股权，目前已签署购买协议，预计2018年内完成交割，有望增厚投资收益。

关键信息

财务数据

• 2018年前三季度：

  • 营业收入：90.40亿元，同比增长3.00%
  • 归母净利润：17.40亿元，同比减少14.58%
  • 每股收益：0.27元/股
  • 毛利率：25.7%
  • ROE：6.6%

• 盈利预测（2018-2020年）：

  • 归母净利润预测：22.08亿、25.83亿、29.09亿
  • 当前股价对应PE：11倍、9倍、8倍

业务结构

• 水电业务：前三季度完成发电量72.59亿千瓦时，同比减少21.74%
• 火电业务：前三季度完成发电量75.62亿千瓦时，同比增长9.49%
• 新能源业务：前三季度完成发电量10.50亿千瓦时，同比增长19.01%
• 天然气业务：前三季度销售量14.02亿立方米，同比增长24.33%

市场数据

• 收盘价：3.64元
• 一年内最高/最低价：4.95元/3.42元
• 市净率：0.9
• 息率：2.75%
• 流通A股市值：19459百万元
• 上证指数/深证成指：2598.85/7504.72

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为三峡集团旗下的综合能源运营平台，拥有丰富的项目储备和海外资产布局，未来有望实现装机规模的大幅扩张，并通过天然气和新能源业务提升盈利能力。

研究支持

• 分析师：刘晓宁、叶旭晨、王璐
• 联系人：查浩（8621-23297818×转，zhahao@swsresearch.com）
• 申万宏源研究微信服务号：提供相关研究报告和市场动态

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