可转债市场跟踪：地产政策频出，转债反响如何-240526-西南证券-13页_1mb

西南证券研究发展中心：2024年5月26日证券研究报告——固定收益定期报告可转债市场跟踪周报（520-524）

摘要

本周转债市场受地产政策催化短期上涨，随后震荡回调。参与此次政策预期的地产链相关转债（建筑材料、建筑装饰）表现平平，平均跌幅分别为-0.60%、-2.26%，略逊于可转债等权指数的-0.74%。

一级转债供给

• 当周新发、可转债上市进度为空，下周预计无转债供给。

二级市场回顾

• 市场表现：上周五地产政策密集发布，沪指创阶段新高，随后回落，转债指数周涨跌幅为-0.35%。
• 成交热度：本周转债日均成交额6102亿元，环比下降3.22%，仍处于近期高位。

因子与行业轮动

• 二级市场中，大盘转债（0.29%）表现略优，中低评级AA级、AA-（-0.7%，-0.99%）略逊于高价券。
• 大宗消费（0.23%-0.66%）、能源、公用事业、金融板块领涨。

估值指标

• 截至5月24日：
  • 转股溢价率均值：64.66%，环比下降3.7个点；
  • 纯债溢价率均值：20.91%，环比下降1.17个百分点；
  • 纯债到期收益率均值：-0.75%，环比上升0.53个百分点。

条款与一级市场

• 回售/赎回情况：本周华体、东时转债触发回售，华钰转债触发赎回。
• 下修进展：21只转债可能触发下修条款，包括岭南、广汇、纵横等3家公告下修，6家议案下修待决；另有30余家公告不下修。

本周转债市场总结

地产政策催生利好预期，但在兑现前转债市场反应平淡，行业内建材和装饰股表现疲软。报告指出，若需求真实提振，相关板块仍有上行潜力，但需时日确认政策效果。

风险提示

• 需关注宏观经济下行及持续震荡的风险。

• ——西南证券 研究报告