20260920-招商期货-基本金属铝产业链周报-氧化铝_矿端扰动难改供需过剩格局；电解铝_美联储加息落地_节前基本面支撑较强；铸造铝合金_成本支撑坚挺_需求边际改善_53页_2mb

铝产业链周报总结（2026年09月14日-2026年09月20日）

核心内容

本报告由招商期货研究员曹澄撰写，主要分析了2026年9月14日至20日铝产业链的供需格局、价格走势及市场影响因素。报告涵盖了氧化铝、电解铝和铸造铝合金三个主要板块。

氧化铝板块

主要观点

• 供需格局：矿端扰动难改供需过剩格局，几内亚贝尔莱尔铝土矿因商业纠纷被停产，叠加海运费上涨，氧化铝期货出现情绪性反弹，但整体供应仍宽松。
• 价格走势：本周氧化铝主力合约收于2697元/吨，环比下跌3.51%；现货均价为2670.8元/吨，环比持平。
• 供应情况：国内氧化铝运行产能9895万吨，开工率为81.2%，环比小幅下降；全球氧化铝产量同比-1.18%。
• 需求情况：电解铝厂维持高负荷生产，开工率99.4%；但铝材需求边际改善，开工率小幅上升。
• 库存：氧化铝库存持续累库，达677.6万吨。
• 成本与利润：铝土矿、烧碱、动力煤价格稳定，氧化铝平均成本和利润持平；基差为-20元/吨，0-3月差-22元/吨。
• 操作建议：逢高沽空。
• 风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期。

关键信息

• 供应：
  • 国内氧化铝产量8月环比山东+0.07%、山西+4.10%、河南+4.36%、广西-0.16%、贵州-2.19%。
  • 全球氧化铝产量同比-1.18%。
• 需求：
  • 电解铝厂高负荷生产，铝材开工率小幅上升。
• 库存：
  • 氧化铝库存持续累库，达677.6万吨。
• 成本与利润：
  • 铝土矿、烧碱、动力煤价格稳定。
  • 氧化铝平均成本和利润持平。
• 市场情绪：
  • 期货市场周度持仓量上升，成交量下降。
• 进口情况：
  • 中国氧化铝进口窗口关闭，进口亏损。
  • 几内亚和澳大利亚为主要进口来源，7月净进口6.17万吨。

电解铝板块

主要观点

• 价格走势：美联储加息落地，市场风险偏好上升，叠加原油价格回调，电解铝价格震荡偏强。
• 期货表现：LME铝收盘价为3297美元/吨，环比下跌0.18%；沪铝主力合约收盘价24380元/吨，环比上涨0.60%。
• 供应情况：电解铝厂维持高负荷生产，运行产能4548.1万吨，开工率99.4%。
• 需求情况：下游需求边际改善，铝材开工率小幅上升；房地产、电网、光伏、储能等需求领域均有所回暖。
• 库存：电解铝社会库存持续去库，达73.3万吨。
• 成本与利润：电解铝平均成本持平，平均利润上升；基差225元/吨，0-3月差60元/吨。
• 操作建议：买入看涨期权。
• 风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期。

关键信息

• 需求：
  • 房地产：7月新开工施工面积累计同比-24%，竣工-23.2%。
  • 电网：7月电网基本建设投资完成额累计同比+0.75%，新增220千伏及以上线路长度累计同比+7.00%。
  • 光伏：7月光伏新装机容量同比+27.54%。
  • 储能：8月储能电芯产量同比+81.96%。
• 库存：
  • 电解铝社会库存持续去库，达73.3万吨。
• 进出口：
  • 7月净进口量环比+19.37%，同比-25.64%；进口亏损1414元/吨。
• 成本与利润：
  • 氧化铝、预焙阳极、电力价格稳定；电解铝平均成本持平，平均利润上升。
• 市场情绪：
  • 期货市场持仓量和成交量下降。
• 国际市场：
  • LME铝库存处于历史低位，支撑价格。

铸造铝合金板块

主要观点

• 价格走势：本周ADC12主力合约收于23775元/吨，环比上涨1.54%。
• 成本支撑：废铝价格坚挺，成本支撑刚性。
• 需求情况：节前下游备货，汽车、压铸等终端订单边际改善，累库幅度收窄。
• 库存：ADC12库存为1.57万吨，持续累库。
• 操作建议：买入看涨期权。
• 风险提示：财税监管政策变动，终端需求不及预期。

关键信息

• 供应：
  • 再生铝合金开工率小幅上升，达53.3%。
• 需求：
  • 下游终端订单边际改善。
• 库存：
  • ADC12库存持续累库，达1.57万吨。
• 成本与利润：
  • 废铝价格上涨，硅价格稳定，铜价格上涨；ADC12平均成本上升，平均利润上升。
• 市场情绪：
  • 期货市场周度持仓量和成交量上升。
• 进口情况：
  • ADC12进口利润-90元/吨。
• 价格走势：
  • 本周保太ADC12均价24000元/吨，环比上涨300元/吨。

总结

铝产业链整体趋势

• 氧化铝：整体供需格局仍偏宽松，价格维持宽幅震荡。
• 电解铝：受美联储加息落地和节前备货影响，价格震荡偏强。
• 铸造铝合金：成本支撑坚挺，需求边际改善，价格震荡偏强。

市场影响因素

• 宏观经济：美联储加息、原油价格、中美经贸关系等宏观因素对市场情绪和价格走势产生影响。
• 供需变化：氧化铝供应充足，电解铝需求边际改善，铸造铝合金成本支撑强。
• 库存变化：氧化铝库存持续累库，电解铝库存去库，铸造铝合金库存亦有累库趋势。
• 成本与利润：氧化铝成本利润持平，电解铝利润上升，铸造铝合金成本利润同步上升。

操作建议

• 氧化铝：逢高沽空。
• 电解铝：买入看涨期权。
• 铸造铝合金：买入看涨期权。

风险提示

• 氧化铝：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期。
• 电解铝：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期。
• 铸造铝合金：财税监管政策变动、终端需求不及预期。