20260822-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_过剩底色未改_海外坚挺难振内盘_电解铝_海外供应边际增长预期提升_铝价上行动能受限_铝合金_成本刚性支撑延续_需求淡季压制反弹空间_36页_4mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本报告对铝产业链各环节的周度行情进行分析，涵盖氧化铝、电解铝、铝合金等主要品种。整体来看，铝产业链在供应端和需求端均存在结构性调整，叠加宏观政策与地缘政治因素，市场走势呈现震荡格局，缺乏趋势性反转基础。

主要观点

氧化铝

• 价格走势：本周氧化铝盘面底部宽幅震荡，下半周现小幅反弹。
• 供需分析：
  • 海外铝土矿供应偏紧，支撑现货价格走高，与国内形成分化。
  • 国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，北方赤泥库问题企业准备复产，供应压力边际回升。
  • 港口库存周度下滑3.5万吨，全产业链小幅去库，但整体仍有累积预期。
• 成本与支撑：几内亚铝土矿FOB价格底部较坚，提供有限支撑。
• 操作建议：主力合约参考2620-2780元/吨，关注仓单注销节奏及几内亚雨季发运恢复。

电解铝

• 价格走势：近期铝价偏弱震荡，宏观与基本面利空交织。
• 供需分析：
  • 美国非农与零售数据走弱，CPI同比放缓，美联储加息预期降温。
  • LME库存跌破25万吨创近四年新低，但边际供应增长预期加强，如阿联酋Al Taweelah复产提速、印尼新投产能释放。
  • 国内铝锭社会库存单周去库2.3万吨，下半月存放缓预期；铝棒加工费回落，替代需求减弱，出口增速见顶。
• 操作建议：主力合约参考23200-24200元/吨，空单持有。

铸造铝合金

• 价格走势：本周ADC12窄幅震荡，AD-AL价差触底反弹。
• 供需分析：
  • 成本端支撑仍刚性，反向开票与金税四期核查导致合规废铝结构性短缺。
  • 废铝价格虽有回落但仍处高位，销售跌幅快于成本，行业亏损小幅扩大。
  • 供应端开工率周度持稳，需求端淡季明显，终端刚需采购为主。
• 操作建议：主力参考22800-23800元/吨，短期观望；多AD空AL套利继续持有。

关键信息

宏观经济

• 美国经济数据：
  • 7月ADP就业新增4.4万人，低于预期，暗示劳动力市场降温。
  • 非农新增就业-2.3万人，大幅低于预期，失业率环比下降至4.1%。
  • 美国7月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.5%，通胀降温但未达目标。
  • 美元指数震荡回落，预计在98-101区间维持宽幅震荡。
• 中国宏观经济：
  • 7月CPI同比上升0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，反映内需不足。
  • 制造业PMI为49.2%，显示制造业景气度维持。
  • 房地产数据持续低迷，开发企业施工、新开工、竣工面积同比均下降。

产业链数据

• 铝土矿：
  • 7月进口量1904.4万吨，环比减少6.3%，同比减少4.7%。
  • 几内亚进口量1487.9万吨，环比减少6.0%，同比减少6.2%。
  • 铝土矿CIF价格回落至71.5美金/干吨，FOB价格持平于40美元/干吨。
• 氧化铝：
  • 7月产量479.0万吨，环比增加0.8%，同比减少11.9%。
  • 港口库存总量2664.0万吨，周度下滑87万吨。
  • 全国氧化铝库存仍处累积预期。
• 电解铝：
  • 7月产量387.4万吨，同比+1.6%，环比+3.5%。
  • 铝水比例回升至78.3%，但8月预计小幅走低。
  • 社会库存单周去库2.3万吨，下半月存放缓预期。
• 铝合金：
  • 7月再生铝合金产量53.43万吨，同比减少9.05万吨，环比增加3.99万吨。
  • 开工率49.1%，周环比持平。
  • 未锻轧铝合金进口量5.99万吨，同比减少14.4%，环比增加8.7%；出口量5.86万吨，同比增加135.3%，环比减少12.8%。

行情趋势总结

• 氧化铝：国内过剩格局未改，价格震荡，关注几内亚发运恢复。
• 电解铝：国内库存去化支撑价格，但海外复产压制上涨空间。
• 铸造铝合金：成本高企与低开工支撑底部，短期维持震荡，关注订单恢复。

风险提示

• 政策风险：国内税收政策变化、海外制裁预期、地缘冲突影响。
• 市场风险：库存变化、成本波动、需求疲软、汇率波动。
• 操作建议：短期以观望为主，关注事件驱动与宏观边际变化。

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、Bloomberg、阿拉丁、广发期货研究所

声明

• 本报告及路演观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行判断风险。
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