20170224-东北证券-和仁科技-300550.SZ-三大看点_看清公司持续发展核心逻辑_20页_1mb

和仁科技（300550）公司深度报告总结

核心内容

和仁科技是一家专注于医疗信息化领域的公司，尤其在军队医院信息化和数字医院建设方面处于领先地位。公司成立于2010年，2016年在创业板上市，形成了以电子病历系统为核心的业务体系，涵盖临床医疗管理系统、数字化场景应用系统及其他业务。

主要观点

短期看点：数字化场景应用业务带动业绩增长

• 业务来源：数字化场景应用业务主要由医疗机构楼宇的新建或改建需求带动。
• 行业趋势：我国卫生领域固定资产投资完成额保持约20%的年增长率，医院数量逐年增长，为公司业务提供了增长动力。
• 数据支持：2016年H1新增合同金额达9,418.99万元，超过2015年全年新增合同金额，显示业务增长潜力。

中期看点：新军字一号推广和电子病历升级拓展发展空间

• 新军字一号：公司与解放军总后勤部合作开发新军字一号，该系统已开始试点，全面推广在即，将带来显著的业务扩展。
• 电子病历现状：我国电子病历整体质量偏低，大多数医院仅实现部门内数据交换，未能实现跨部门数据共享。
• 升级趋势：电子病历升级是提升诊疗效率和医院管理效率的重要手段，也是区域医疗信息化落地的关键环节。
• 公司优势：作为优质电子病历厂商，公司产品已在全国155家军队医院使用，其中76家为三甲医院，具备较强竞争力。

长期看点：区域医疗卫生信息平台拓宽业务边际

• 政策支持：国家高度重视区域医疗卫生信息平台建设，相关文件如“46312工程”推动了该领域的快速发展。
• 市场空间：预计未来区域医疗卫生信息平台建设市场空间达500亿元，公司已涉足该领域并签下“智慧广元”项目，业务起步平稳。
• 服务模式：区域医疗信息化平台不仅提供基础建设服务，还能延伸至医疗大数据、保险销售、金融服务等多元化服务。

关键信息

公司业务结构

• 三条业务线：临床医疗管理系统、数字化场景应用系统、其他业务。
• 业务占比：临床医疗管理信息系统和数字化场景应用系统合计占比约90%，为公司主要收入来源。
• 毛利率：临床医疗管理信息系统毛利率维持在60%-70%，数字化场景应用系统因包含硬件部分，毛利率相对较低。

财务表现

• 营收增长：2012-2015年复合增长率达40%，2016年H1新增合同金额显著增长。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.68元、0.85元、1.12元，对应PE分别为88.64倍、70.79倍、53.50倍。
• 盈利能力：公司净利率稳定在20%-25%之间，毛利率维持在50%-60%之间，盈利能力较强。

竞争优势

• 稀缺资质：公司拥有建筑智能化工程设计与施工一体化一级资质。
• 经验丰富：公司管理层及员工具备丰富的项目执行和团队管理能力。
• 优质产品：电子病历系统及数字化场景应用系统在军队及地方医院获得广泛认可。

募投项目

• 研发与营销能力提升：公司通过募投项目提升产品研发和营销能力，为业绩增长奠定基础。
• 项目内容：包括医疗信息化产品生产基地建设、企业研究院建设及营销网络建设。

风险提示

• 新军字一号研发和推广不及预期：可能影响公司业务扩展。
• 募投项目进展缓慢：可能影响公司研发和市场拓展能力。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司业务增长迅速，具备较强竞争优势，未来发展前景广阔。

股票数据

• 收盘价：2017年2月23日为60.00元。
• 股价区间：12个月内股价区间为16.54-110.24元。
• 总市值：4,821百万元。
• 日均成交量：1百万股。

分析师简介

• 闻学臣：计算机与互联网团队组长，具有丰富的行业研究经验。
• 郁琦：南开大学本硕，专注地理信息、云计算、共享经济等领域研究。

重要声明

• 本报告由东北证券制作并发布，不构成投资建议，使用需谨慎。

附注

• 报告包含多个图表及表格，展示公司发展历程、业务结构、财务预测等信息。