20230425-天风证券-江波龙-301308.SZ-23Q1存货环比持续下降_周期复苏+ChatGPT催化+信创需求未来高成长可期_3页_860kb

江波龙公司(301308)季报点评分析

投资评级

行业：电子/半导体
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：95.2元
目标价格：131.88元

核心观点

周期复苏+信创+ChatGPT应用落地，推动2023年高成长；看好公司企业级产品及Lexar品牌在高景气领域的弹性。财务预测：2023年业绩预计由负转正，2024-2025年高增长动能待释放。

主要研究内容

财务表现

• 2023Q1：营收1482亿元，同比下降36.42%；净利润-281亿元，同比下降273.01%；存货环比两度下降。
• 存货减值及研发投入影响业绩，但库存已回到正常水平，价格有望触底回升。
• 业绩改善预期从Q2起发力，2023年归母净利润有望实现正增长，2024-2025年预计利润为56/77.8亿元。

行业与市场分析

1. 周期复苏：供需格局改善，价格企稳回升，美光、三星等晶圆厂减产优化供需。
2. 信创与ChatGPT：企业级SSD、大内存RDIMM产品受益信创、AI服务器升级需求，行业存储份额超过70%。
3. Lexar品牌表现：全球排名前三，具消费品属性，未来增长可对标SanDisk。

投资建议

• 目标价131.88元/股，基于PS估值法，考虑行业可比公司平均PS12.12倍、公司终端硬件定位给予PS估值5倍。
• 风险提示：销售区域集中、行业周期波动、政策信创推进速度等。

财务预测与估值

核心竞争力

• 综合存储龙头，两大品牌Lexar/Foresee确立高端市场地位。
• 技术布局领先，产品结构优化，企业级SSD/RDIMM切入信创赛道。
• 电竞存储等新兴领域拓展，DDR5、PCIeSSD放量在即，AI服务器需求强支撑。

完毕