20250601-国盛证券-有色金属行业周报_宏观政策反复_金属价格进入盘整期_27页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现疲软，板块普遍下跌。黄金、铜、铝、锂、钴及金属硅等主要金属价格均出现不同程度的下跌，市场整体情绪偏弱。同时，行业面临宏观经济不确定性、地缘政治风险及美联储货币政策变动等多重因素影响。

主要观点与关键信息

1. 黄金：关税政策反复，金价窄幅震荡

• 政策影响：美国国际贸易法院和上诉法院对特朗普关税政策存在分歧，导致美元信用承压。
• 市场预期：若美债抛售超预期，美联储可能被迫提前降息；反之，若美债利率走高，将威胁全球经济复苏。
• 基本面支撑：黄金中期仍具备基本面支撑，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

2. 工业金属：震荡盘整，政策与供需博弈

铜

• 宏观环境：关税政策反复，导致铜价震荡。
• 库存：全球铜库存环比减少2.65万吨，国内库存环比减少1.82万吨，去库顺畅为铜价提供支撑。
• 供给：铜精矿TC维持在-40美元/千吨以下，原料趋紧，冶炼利润受限。
• 需求：下游需求保持韧性，但消费预期仍存在不确定性。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业等。

铝

• 国内政策：家电类商品零售额连续8个月增长，经济数据向好，政策利好支撑铝价。
• 库存：社会库存持续降低，支撑铝价。
• 供给：电解铝开工率稳定，无明显增减产。
• 需求：铝棒产量略有减少，铝板产量略有增加。
• 建议关注：中国宏桥、洛阳钼业、神火股份、金诚信、中国铝业等。

3. 能源金属：价格低迷，行业需磨底

锂

• 价格：电碳跌3.7%至6.1万元/吨，电氢跌2.3%至6.8万元/吨，碳酸锂期货主连跌2.9%至6.0万元/吨。
• 成本支撑：锂辉石成本支撑6.66万元/吨，锂云母成本支撑6.92万元/吨。
• 供给：碳酸锂产量环比增加3%，开工率43%。
• 需求：新能源车渗透率53.5%，电动车销量同比+31%，但整体需求增长有限。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

钴

• 价格：电解钴跌0.8%至23.4万元/吨，硫酸钴跌0.9%至4.86万元/吨。
• 供需：供应端部分厂家低负荷运行，需求端增量有限。
• 建议关注：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

金属硅

• 库存：社会库存增长0.7万吨，去库困难。
• 成本：硅煤、硅石、石油焦等成本下降，但整体利润仍为负。
• 供给：新疆复产暂告一段落，四川、云南部分复产计划。
• 需求：有机硅与多晶硅需求有所增加，但整体市场仍供大于求。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
2. 地缘政治风险：金属资源分布集中，政治变动可能影响供应。
3. 美联储超预期紧缩：可能压制黄金等避险资产价格。

重点标的

图表目录

• 图表1-5：行业涨跌情况
• 图表6-10：贵金属价格变动
• 图表11-15：基本金属价格与库存变动
• 图表16-20：工业金属价格与库存分析
• 图表21-25：能源金属价格与成本分析
• 图表26-30：稀土与磁材价格走势及进出口情况

数据与分析

价格与库存

• 黄金：COMEX黄金跌1.3%，SHFE黄金跌1.1%，全球铜库存52.5万吨，环比-2.65万吨。
• 铝：SHFE铝价跌0.4%，LME铝价跌0.7%，国内社会库存持续下降。
• 锂：电池级碳酸锂跌3.7%，电氢跌2.3%，碳酸锂库存13.16万吨。
• 钴：电解钴跌0.8%，硫酸钴跌0.9%，钴中间品跌0.4%。
• 金属硅：社会库存58.9万吨，周度增长0.7万吨，利润-955.51元/吨。

结论

整体来看，有色金属市场在宏观政策反复、供需格局调整及地缘政治风险的多重影响下，进入震荡盘整期。黄金受政策影响，短期震荡但中期支撑仍在；铜与铝在库存与政策利好下维持震荡；锂、钴、金属硅等能源金属价格低迷，行业仍需磨底。投资者应关注相关企业的基本面变化及政策动向，同时警惕全球经济、地缘政治及货币政策带来的系统性风险。