银行金融市场部大变局_22页_1mb

联讯宏观专题研究：银行金融市场部大变局

核心内容概述

本文分析了2014年至2016年期间中国中小银行金融市场业务的快速扩张及2016年后随着政策收紧和市场调整而面临的挑战。同时，探讨了中小银行在当前环境下如何调整业务结构、应对监管政策变化，并寻找新的发展方向。

主要观点

• 金融市场业务的兴盛：在2014—2016年期间，由于利率市场化、金融脱媒和债牛的推动，中小银行通过金融市场业务实现了利润的大幅增长，部分银行金融市场业务贡献了高达70%-80%的营业利润。
• 金融市场业务的三大动因：
  1. 利率市场化压缩了传统存贷业务的利润空间。
  2. 金融脱媒导致银行存贷业务受到冲击。
  3. 债牛提供了较高的资产回报率，激励银行参与债券市场。
• 同业负债依赖症：中小银行由于存贷业务受限，纷纷依赖同业负债进行扩张，这在2016年之前成为其盈利的重要手段。
• 监管政策的冲击：2016年末，随着货币政策转向、债市调整及监管加强，中小银行金融市场业务受到“三板斧”冲击，包括资金成本上升、债市调整带来的亏损和监管对同业与理财业务的限制。
• 未来发展方向：中小银行需从自营投资向代客业务转型，发展代客理财和代客资金交易业务，并提升投研能力，回归银行本源业务，如零售、普惠金融、金融科技等。

关键信息

一、潮起：2014—2016年

• 金融市场业务扩张：在宽松货币政策和债牛的推动下，中小银行金融市场业务迅速发展。
• 资金业务构成：主要包括同业拆借、回购、发行债券等批发融资业务，以及债券投资和衍生品交易等自营投资业务。
• 同业负债依赖：中小银行普遍依赖同业负债进行扩张，部分城商行和农商行同业负债占总负债比例超过30%。
• 同业存单的扩张：2015年后，同业存单成为中小银行“弯道超车”的重要工具，规模增长迅速。

二、潮落：2016年末——?

• 货币政策转向：2016年末货币政策进入尾声，同业资金成本上升。
• 债市调整带来的亏损：银行持有的债券资产在估值下降时出现亏损，尤其对农商行和省联社影响较大。
• 监管“三板斧”：
  1. 同业资金成本上升；
  2. 债市调整引发亏损；
  3. 银监会对同业和理财业务进行强监管，限制规模扩张。
• 委外业务的兴起：为规避监管，中小银行开始委托外部机构管理资金，委外规模在2016年达到5-6万亿。
• 花旗银行案例：说明同业套利链条的潜在风险，强调监管对风险防控的重要性。

三、敢问路在何方？

• 委外业务的改进方向：
  • 银行应注重投顾筛选、历史业绩、风控能力和产品设计。
  • 提高投后管理意识，开发委托投资管理系统。
• 代客业务的转型路径：
  • 包括代客理财和代客资金交易业务。
  • 银行应加强产品能力、营销覆盖、交易水平和中后台建设。
• 回归银行本源业务：
  • 包括零售银行、私人银行、普惠金融、金融科技和资产证券化。
  • 强调控制成本、专注传统业务、避免盲目扩张。

风险提示

• 监管超预期：监管政策的进一步收紧可能对中小银行金融市场业务带来更大压力。

图表引用

• 图表1：上市中小行资金业务营业利润占比呈上升趋势
• 图表2：中小银行净利差下降得更多
• 图表3：2016年末同业存单托管余额超过了6万亿
• 图表4：2016年末中小银行同业存单托管余额达到1.3万亿
• 图表5：同业理财余额在2016年末达到峰值
• 图表6：各类型银行债券投资规模
• 图表7：一年期Shibor和5年期城投债到期收益率在2016年末前存在利差
• 图表8：三种传统同业融资业务和同业存单的比较
• 图表9：2017年银行理财产品资金余额开始放缓
• 图表10：2016年Q4同业资金成本开始走高，中小银行负债成本更高
• 图表11：监管限制农村合作金融机构的投资范围
• 图表12：进入2016年Q4后一年期国债和AAA企业债到期收益率震荡走高
• 图表13：2017年后监管层重点整治同业和理财业务中的各类套利行为
• 图表14：某大型城商行应收款项类投资资产方向
• 图表15：从2016年末到2017年Q3中小行同业负债的规模和占比都在减少
• 图表16：农商行同业存单托管量持续增加，城商行已经回落
• 图表17：某银行代客资金交易业务产品谱系
• 图表18：某国际领先银行的“两步走，四加强”策略
• 图表19：某国际领先银行从2005年到2012年金融市场业务收入显著增长

总结

中小银行在金融市场业务上的扩张主要得益于宽松货币政策、债牛和金融脱媒等因素，但随着政策收紧和市场调整，其依赖的同业负债和理财业务模式面临挑战。未来，中小银行需转向代客业务，提升投研能力，同时注重风险控制和成本管理，以实现可持续发展。