20180715-中泰证券-石油化工行业周报_原油短期步入震荡_聚焦沙特和伊朗产量边际变化__18页_1mb

石油化工行业总结

核心内容概述

本报告分析了当前石油化工行业的市场走势与投资机会，重点聚焦原油价格波动、供需变化及石化产品价格与价差。整体来看，原油短期将步入震荡，但中长期仍处于上行趋势。市场对民营大炼化、煤化工等板块持积极态度，同时提醒了潜在的风险。

主要观点

油价走势

• 短期震荡：受利比亚局势好转及OPEC增产影响，油价出现下跌，但预计下行空间有限。
• 中长期上行：由于原油供需仍处于紧平衡状态，三季度库存可能继续下降，油价有望继续上行。
• 当前油价水平：布伦特油价为75美元/桶，WTI油价为67美元/桶，已进入中高油价时代。

供给端分析

• 供给增加：利比亚、加拿大和沙特的产量有望增加，但伊朗产量可能大幅下滑。
• 利比亚：产量有望逐步恢复，6月减产25.4万桶/日，预计未来恢复。
• 沙特：6月原油产出增加至1042万桶/日，预计未来可增产空间有限。
• 加拿大：产量预计7月恢复20万桶/日，剩余16万桶/日缩减可能持续。
• 伊朗：受美国制裁影响，产量预计下滑180万桶/日以上，但可能因豁免政策有所缓解。

需求端分析

• 需求稳健：OPEC预计国际原油需求将上涨165万桶每日，达到9885万桶每日。
• OECD地区：需求增加10万桶每日。
• 非OECD地区：需求减少10万桶每日。

库存情况

• 美国库存：7月6日当周EIA原油库存减少1263.3万桶，创2016年9月以来最大单周降幅。
• 库欣地区库存：下降111.5万桶。
• 汽油库存：减少69.4万桶，馏分油库存增加412.5万桶，丙烷/丙烯库存增加236.3万桶。
• 原油产量：7月6日美国原油产量为1090万桶/日，无变化。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：47家
• 行业总市值：2709000百万元
• 行业流通市值：2277180百万元

重点公司表现

石化产品价格与价差

• 价格上涨前五：丁酮（华东）、丁二烯（上海石化）、甲苯（华东）、棉花（期货连续结算价）、顺丁橡胶（华东地区）
• 价格下跌前五：BRENT原油、重质纯碱（华东）、瓶级切片（CCFEI）、炭黑N330（华东）、炭黑N220（华东）
• 价差上涨前五：PX-MX（+16.0%）、纯苯-石脑油（+9.4%）、PX-石脑油(国外)(+6.2%)、PP-丙烯（+6.0%）、丁二烯-石脑油（+5.9%）
• 价差下跌前五：LLDPE-乙烯（-21.7%）、PX-石脑油（国内）（-20.8%）、天胶-顺丁橡胶（-18%）、锦纶切片-已内酰胺（-11.5%）、乙二酸-苯（-7.9%）

投资建议

• 推荐板块：

  • 民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化
  • 煤化工：华鲁恒升、华谊集团
  • 其他推荐：三桶油（中国石化、中国石油、中国海洋石油）、油服（中油工程）、农药（扬农化工、利尔化学）、染料（浙江龙盛、安诺其）

• 理由：

  • 民营大炼化具备技术先进、规模大、成本低等优势，有望降低PX对外依赖度。
  • 炼化景气度高，乙烯-石脑油价差远高于历史均值，盈利前景良好。
  • 煤化工在中高油价背景下具备竞争优势。

风险提示

• 下游需求萎靡
• 地缘政治冲突
• 商品价格下行
• 项目建设不达预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

• 基准指数：

  • A股：沪深300指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数
  • 香港：摩根士丹利中国指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

重要声明

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