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期市周度观察总结

核心内容概览

本报告为2021年1月29日发布的期市周度观察，由国联期货大宗商品服务团队撰写，分析了贵金属、农产品、工业品等多个板块的市场表现、影响因素及投资策略。

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主要观点与关键信息

一、贵金属

• 市场表现：金银分化，黄金偏弱，白银偏强，贵金属春季反弹可期。
• 影响因素：
  • 美元指数仍偏弱，受美国财政刺激及通胀预期支撑。
  • 春季消费旺季推动大宗商品上涨，3月前后为转折点。
  • 避险情绪有所减弱，但地缘政治及中美关系仍需关注。
• 结论与策略：
  • 短期贵金属将呈现季节性反弹，但金银分化明显。
  • 中长期看，随着美国经济复苏，贵金属或面临退潮。
  • 建议关注3月前后战略性抛空机会。

二、农产品

1. 棉花

• 市场表现：春节前回调，但中长期上涨格局不变。
• 影响因素：
  • 疫情控制、出口政策、USDA报告利多。
  • 内外棉价差缩小，进口量大增压制价格。
• 结论与策略：
  • 春节前郑棉或继续调整，但中长期看涨。
  • 预期郑棉指数上行区间为15000-17000元/吨。

2. 生猪

• 市场表现：现货偏弱震荡，期货企稳待涨。
• 影响因素：
  • 国内猪瘟反复，养殖利润仍处于高位。
  • 春节前集中出栏，但全年成本仍高。
• 结论与策略：
  • 现货或小幅下跌，期货有望企稳上涨。
  • 建议关注节后上涨机会。

3. 白糖

• 市场表现：郑糖回归基本面，弱势延续。
• 影响因素：
  • 备货旺季结束，现货交投清淡。
  • 国际原糖处于上升通道，拉尼娜天气或推动牛市。
• 结论与策略：
  • 建议回避，短期以调整为主，长期仍有上涨空间。

4. 豆粕

• 市场表现：进入调整阶段，短期以观望为主。
• 影响因素：
  • 成本端支撑，南美产量存在不确定性。
  • 春节前为消费淡季，期货以调整为主。
• 结论与策略：
  • 长期看涨，短期建议等待调整结束。
  • 调整目标可能在3100-3500元/吨之间。

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三、工业品

1. 铜

• 市场表现：沪铜震荡下跌，回调可能性增加。
• 影响因素：
  • 美元反弹，国内消费淡季，需求走弱。
  • 库存处于低位，春节补库力度或小于往年。
• 结论与策略：
  • 沪铜可能筑顶，关注节后补库力度。
  • 建议等待春季累库实际表现再做判断。

2. 铝

• 市场表现：窄幅震荡，关注节后套利机会。
• 影响因素：
  • 河南重污染天气限产，铝板带箔企业开工率下滑。
  • 铝锭库存或小幅累库，节后需求回暖。
• 结论与策略：
  • 短期铝价偏弱，节后或有反弹机会。
  • 可关注买近抛远的套利机会。

3. 镍

• 市场表现：调整仍有空间，短期反弹后可做空。
• 影响因素：
  • 纯镍对镍铁升水回落，但尚未到底。
  • 不锈钢与镍的比值接近多年低点，存在上涨空间。
• 结论与策略：
  • 镍调整蓄势，短期无爆发空间，后期仍有上涨可能。

4. 不锈钢

• 市场表现：弱稳波动，短期累库预期。
• 影响因素：
  • 镍铁价格上涨，铬铁需求强劲。
  • 节前需求下滑，库存小幅累库。
• 结论与策略：
  • 短线弱稳，中长期仍有上涨空间。
  • 建议关注节后需求回暖机会。

5. 尿素

• 市场表现：期货价格高位震荡，现货升水格局维持。
• 影响因素：
  • 春耕备货启动，阶段性需求增加。
  • 供给受限，库存未消化，价格或阶段性走高。
• 结论与策略：
  • 春节前价格偏震荡，3月春耕启动或推动上涨。

6. 苯乙烯

• 市场表现：库存压力较小，仍有上涨空间。
• 影响因素：
  • 下游需求良好，基差回归现货。
  • 原料供应偏紧，需求韧性较强。
• 结论与策略：
  • 虽国际原油上行动力减弱，但苯乙烯仍有上涨空间。
  • 建议关注基差修复及下游需求表现。

7. 动力煤

• 市场表现：价格高位回落，维持偏空走势。
• 影响因素：
  • 需求归于平淡，港口库存低位。
  • 进口煤陆续到港，供需矛盾缓解。
• 结论与策略：
  • 节前煤价偏空，节后或有反弹。
  • 建议逢反弹抛空，关注年后需求变化。

8. 螺纹钢

• 市场表现：震荡偏空，冬储支撑有限。
• 影响因素：
  • 钢厂库存增加，表观需求回落。
  • 焦炭利润走阔，钢厂检修增多。
• 结论与策略：
  • 节前供需两弱，维持震荡走势。
  • 年后若民工返岗延迟，钢市或进一步走弱。

9. 焦炭

• 市场表现：价格持续下跌，短期反弹后可做空。
• 影响因素：
  • 焦煤价格下跌，焦化利润走阔。
  • 新增产能逐步释放，供需结构有望改善。
• 结论与策略：
  • 焦炭价格短期受焦煤拖累，中长期或受产能释放影响。
  • 建议关注春节后补库及产能爬坡情况。

10. 铁矿石

• 市场表现：短期风险释放，仍有反复。
• 影响因素：
  • 钢厂库存接近去年高点，需求支撑减弱。
  • 新增产能逐步释放，供给面仍偏紧。
• 结论与策略：
  • 铁矿石短期震荡，春节后或有反弹机会。
  • 建议等待反弹后再进行抛空操作。

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投资建议总结

品种	策略建议
贵金属	短期反弹，关注3月转折点，中长期看空
棉花	春节前回调，中长期看涨
生猪	现货偏弱，期货企稳待涨
白糖	短期观望，长期看涨
豆粕	短期调整，长期看涨
铜	短期回调，关注春季补库
铝	短期偏弱，节后或有反弹机会
镍	短期调整，后期上涨蓄势
不锈钢	短线弱稳，中长期看涨
尿素	节前震荡，春耕启动后或上涨
苯乙烯	库存压力小，短期上涨空间存在
动力煤	节前偏空，节后或反弹
螺纹钢	节前震荡，年后或走弱
焦炭	短期反弹后做空，关注产能释放
铁矿石	短期震荡，春节后或反弹

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研究团队介绍

研究员	重点研究品种	所属板块
吉明	黄金、白银	贵金属
徐远帆	棉花、玉米	农产品
姜颖	油脂油料、白糖	农产品
袁玮	原油、PTA、PVC	能源化工
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属
李志超	镍、不锈钢	有色金属
蒋一星	铜、铝	有色金属

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免责声明

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• 报告内容可能因市场变化而调整，敬请谨慎参考。