20260907-国贸期货-_玻璃纯碱（FG_SA）_供给扰动与成本抬升_价格震荡反弹_17页_1mb

ITG 国贸期货：玻璃与纯碱（FG&SA）市场分析总结

核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心分析师黄志鸿发布，分析日期为2026年9月7日。报告主要聚焦玻璃与纯碱（FG&SA）市场，从供需、库存、成本、价差、基差、宏观政策等多个维度进行分析，给出市场走势判断与交易策略建议。

主要观点及策略

玻璃市场

• 供需关系：供需弱稳，价格承压。
• 供给：产量持稳，行业开工率与产能利用率小幅下降，部分生产线停产，短期供应难有增量。
• 需求：下游订单同比减少，市场信心不足，需求偏弱。
• 库存：库存小幅去化，折库存天数略降。
• 基差/价差：基差震荡走弱，01-05价差震荡。
• 估值：估值偏低。
• 宏观政策：整体宏观环境稳定。
• 投资观点：供需承压，但供给减量预期较强。
• 交易策略：单边与套利策略均无建议，建议关注日熔量、产销及宏观政策扰动。

纯碱市场

• 供需关系：供给减量与成本支撑，价格反弹。
• 供给：供应下降，产量环比减少6.18%，主要因装置检修执行，产量预期低位徘徊。
• 需求：直接需求走弱，短期浮法和光伏玻璃日熔量下滑，终端需求承压，负反馈压力大。
• 库存：库存小幅累积，同比上涨4.90%。
• 基差/价差：基差震荡走弱，01-05价差震荡。
• 估值：估值较低。
• 宏观政策：宏观无明显影响。
• 投资观点：供需延续承压，但供给减量预期增强，煤炭价格走强对成本有抬升。
• 交易策略：单边与套利策略均无建议，建议关注碱厂生产、玻璃产销及宏观政策扰动。

期货及现货行情回顾

玻璃

• 价格走势：本周期货价格震荡偏强。
• 现货价格：沙河现货价格震荡。
• 主力合约：玻璃主力合约收盘价与沙河现货价同步震荡。

纯碱

• 价格走势：本周价格震荡走强。
• 现货价格：纯碱现货价格震荡。
• 主力合约：纯碱主力合约收盘价与沙河重碱价格同步震荡。

价差与基差走势

• 纯碱价差：01-05价差震荡。
• 玻璃价差：01-05价差震荡。
• 基差走势：纯碱与玻璃基差均震荡走弱。

供需基本面数据

玻璃

• 产量：持稳，周均产量未明显变化。
• 开工率：66.89%，环比下降0.35个百分点。
• 产能利用率：70.49%，环比下降0.45个百分点。
• 生产利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-169.74元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-136.94元/吨，环比-49.34元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-197.41元/吨，环比+18.85元/吨。
• 深加工订单：全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比+8.47%，同比-0.9%。
• 竣工数据：1—7月份房屋竣工面积下降23.2%。
• 库存：企业总库存7367.5万重箱，环比-0.5%，同比+16.85%；折库存天数33.8天，较上期-0.1天。

纯碱

• 产量：本周产量71.88万吨，环比下降4.74万吨，跌幅6.18%。
• 开工率：供应下降，检修持续，产量预期低位徘徊。
• 库存：厂家总库存191.13万吨，环比+2.06%；轻质纯碱库存104.29万吨，环比+2.59万吨；重质纯碱库存86.84万吨，环比+1.27万吨。
• 生产利润：氨碱法利润-183.45元/吨，环比+8.85元；联碱法利润（双吨）-189.5元/吨，环比-5.5元，主要受煤炭价格走强影响。

综述

• 供给端：玻璃与纯碱供给均承压，纯碱减量预期增强，短期供应下降。
• 需求端：玻璃与纯碱需求均偏弱，深加工订单与竣工数据不佳，终端需求承压。
• 成本端：煤炭价格走强，纯碱成本重心上移，对价格形成支撑。
• 库存：玻璃库存小幅去化，纯碱库存小幅累积。
• 价差与基差：基差震荡走弱，价差震荡。
• 策略建议：产业客户可逢高卖出套保，投资客户建议暂时观望。
• 风险提示：需关注检修、新产能投产及下游需求变化。

分析师介绍

• 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。
• 研究方向：专注钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链研究。
• 能力：擅长行业基本面及品种行情走势分析，曾获“最佳工业品期货分析师”称号。

免责声明

• 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况。
• 未经国贸期货授权，不得引用、转载或向第三方传播。
• 期市有风险，入市需谨慎。