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润本股份（603193）Q2业绩提速总结

核心内容

润本股份在2026年上半年实现营收10.54亿元，同比增长17.74%，归母净利润2.25亿元，同比增长20.03%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），体现出良好的盈利能力与分红政策。

主要观点

• Q2业绩提速明显：公司2026年第二季度营收与利润均实现较快增长，营收同比+20.10%，归母净利润同比+20.32%。
• 收入增长驱动因素：
  • 产品矩阵丰富：2026H1累计推出/升级20余款单品，重点围绕夏季防晒与户外驱蚊场景。
  • 线下渠道拓展：与山姆会员商店合作持续增长，即时零售（如美团）业务增长迅速。
  • 线上平台表现突出：抖音与拼多多平台增速显著，电商平台市占率保持高位。
• 盈利能力增强：2026H1毛利率同比提升2.51个百分点至60.52%，净利率同比提升0.41个百分点至21.36%。
• 费用结构变化：销售费用率同比上升2.06个百分点至32.31%，主因推广费用和职工薪酬增加；管理、研发费用率略有下降，财务费用率略有改善。

关键信息

产品表现

• 驱蚊产品高增：2026H1驱蚊产品收入4.81亿元，同比增长28.21%，成为业绩增长的核心动力。
• 婴童护理稳步增长：婴童护理产品收入4.41亿元，同比增长8.93%。
• 精油系列产品增长：精油系列产品收入1.03亿元，同比增长12.37%。
• 新品推出：公司围绕夏季防晒与户外驱蚊场景推出儿童防晒保湿日霜、儿童防晒乳、15%羟哌酯驱蚊液、15%避蚊胺驱蚊液等新品。

渠道拓展

• 线上渠道：公司在抖音与拼多多等平台增速显著，保持较高的电商平台市占率。
• 线下渠道：与山姆会员商店合作保持快速增长，即时零售业务（如美团）增长迅速，并已覆盖胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏等KA卖场与连锁便利店。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2026-2028年EPS分别为0.93/1.11/1.31元/股。
• 估值水平：对应2026年8月19日收盘价的PE分别为23/19/16倍，PE持续下降，估值吸引力提升。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司业绩增长潜力较大，具备良好的成长性与市场竞争力。

财务指标

• 资产负债表：2026E资产总计2625亿元，资产规模稳步扩张。
• 现金流量表：2026H1经营性现金流净额为1.89亿元，同比增长41.38%，显示公司现金流状况良好。
• 基本指标：
  • ROE：预计从14.16%提升至16.71%。
  • ROIC：预计从12.93%提升至16.41%。
  • EV/EBITDA：预计从27.23倍下降至12.43倍，估值进一步优化。

风险提示

• 宏观经济波动：消费复苏不及预期可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能对公司盈利能力构成压力。
• 新品拓展不及预期：新品推广效果可能不达预期。
• 渠道过于集中：过度依赖特定渠道可能带来经营风险。

总结

润本股份凭借丰富的产品矩阵、高效的供应链体系及多渠道拓展策略，在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，尤其是驱蚊产品表现亮眼，成为业绩增长的主要引擎。公司盈利能力持续增强，费用控制较为合理，未来业绩增长可期。在当前估值水平下，公司具备较好的投资价值，维持“增持”评级。然而，需关注宏观经济波动、行业竞争加剧及渠道集中等潜在风险。