20230511-源达信息-医药行业2022年报_2023年一季报点评_估值低位_板块分化_看好中药_创新药_医疗器械领域_8页_752kb

行业分析：医药生物

行业情况

• 回溯（2022-2023）
  • 营收稳步增长，2022年行业总营收达24.86万亿元，同比增96%，2023年一季度营收6.39万亿元，同比增22%。
  • 归母净利润2022年同比减少64%，扣非归母净利同比增78%，2023年一季度归母净利润同比降281%，扣非净利降333%。
  • 估值：截至2023年5月，PE-TTM 33倍，五年分位值29%，属于历史低位水平。
    细分领域：
• 医疗器械2022年扣非归母净利占全 ngành 41%，次于医药商业；
• 医药商业扣非归母净利占比最高；
• 收入方面，医药商业2023年一季度营收占比最大；
• 2022年扣非归母净利最快的是医疗服务板块(增速610%)、其次中药板块(368%)；
• 2023年一季度扣非归母净利最快的是中药板块(增速318%)、其次医药商业(增速102%)。

投资建议

• 重点关注
  - 中药：政策支持明确，布局品牌企业；
  - 创新药：研发推进加速，核心企业具备优势；
  - 医疗器械：需求释放与国产替代带来机遇，聚焦领先企业。推荐关注华润三九、同仁堂、恒瑞医药、CRO & CDMO、迈瑞医疗。
• 细分领域核心关注
  - 中药：重点关注品牌企业，受益于政策红利；
  - 创新药：核心创新药企业与具备强大服务能力的CRO/CDMO公司；
  - 医疗器械：国产替代潜力显著，推荐具备技术壁垒的企业。

风险提示

• 全球新冠疫情防控政策变化带来的风险；
• 集采政策调整引发的医药企业盈利不确定性。