20220813-西部证券-捷佳伟创-300724.SZ-2022年半年报点评_光伏半导体技术布局全面_22H1业绩符合预期_8页_383kb

捷佳伟创2022年半年报总结

核心内容

捷佳伟创（300724.SZ）2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入26.79亿元，同比增长2.13%，归母净利润5.08亿元，同比增长10.91%。尽管22Q2营收和净利润均出现环比下滑，但整体业绩仍符合预期。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司营收和净利均实现同比增长，但Q2出现下滑，主要受原料价格上涨影响。
• 毛利率变化：22H1毛利率为25.47%，同比下降0.52个百分点；22Q2毛利率为23.76%，同比略有上升。
• 费用管理：公司销售费用率和管理费用率有所上升，但财务费用率下降，主要由于利息收入增加及汇率波动。
• 现金流改善：22H1经营活动现金流量为8.95亿元，同比增长63.76%，显示公司运营效率有所提升。
• 订单情况：截至2022年上半年，公司合同负债达37.33亿元，虽同比略有下降，但预计在手订单充足，将支撑未来业绩增长。
• 技术布局：
  • TOPCon电池：PE-Poly设备实现“三合一”制备，解决绕镀、能耗高、石英件损耗等问题，提升转换效率和良率。
  • PERC及HJT电池：在印度和欧洲市场签订多个订单，涵盖设备销售和工艺技术支持。
  • 钙钛矿电池：取得量产线RPD镀膜设备订单，整线设备进入深入研究阶段。
  • 半导体设备：全资子公司创微成功交付8吋湿法刻蚀清洗设备，后续重复订单持续增长。

关键信息

财务数据概览

业绩预测与投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润：分别为10.23亿元、12.73亿元、14.54亿元，同比增长率分别为42.5%、24.5%、14.3%。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 设备研发及降本不及预期
• 光伏装机量不及预期

技术储备与市场拓展

• TOPCon电池：PE-Poly技术路线设备竞争力增强，提升转换效率和良率。
• PERC和HJT：拓展印度和欧洲市场，签订多个销售合同，降低生产成本。
• 钙钛矿电池：取得RPD镀膜设备订单，整线设备研发持续推进。
• 半导体设备：创微在8吋至12吋清洗设备领域取得进展，后续订单持续增长。

运营与财务状况

• 运营能力：22H1存货周转率、应收账款周转率及固定资产周转率均有所下降，显示资产利用效率降低。
• 短期偿债能力：资产负债率下降至53.94%，流动比率和速动比率保持稳定，短期偿债能力提升。
• 现金流：经营活动现金流显著增长，主要受益于订单增加和贷款回收。

总结

捷佳伟创2022年H1业绩稳健增长，技术储备丰富，订单充足，展现出良好的市场拓展能力和研发实力。尽管面临原料价格上涨带来的毛利率压力，但公司通过费用控制和技术创新，持续提升产品竞争力和盈利能力。未来业绩有望受益于在手订单及技术商业化进程，维持“买入”评级。