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证券研究报告摘要：光大银行（601818）2024年一季报点评

核心亮点
1. 利润增速回正：光大银行2024年一季度归母净利润同比增长0.4%，4年多来首次转正，主要得益于资产减值计提力度显著下降，拖累因素为资产规模放缓和净息差下行。

2. 关键驱动因素

• 资产规模增速放缓：总资产同比增长，但环比增长仅1.8%，贷款环比增长31%，同业资产负增长65%，显示存款增长不足影响资金面收紧。
• 息差下行压力：单季净息差环比下降13bp至1.53%，资产收益率下降14bp，抵减营收；未来需关注LPR下调及市场利率低位运行的冲击。
• 减值支撑盈利：单季减值同比减少214%，暴跌式下降助力利润修复。

3. 风险与资产质量

• 静态指标：不良率环比持平于1.25%，拨备覆盖率环比提升至185%，抵补能力增强；不良贷款净生成率环比下降68bp至0.85%，显示生成压力缓解。
• 动态指标：拨贷比环比下降2.7个百分点，叠加宏观环境复杂的潜在风险仍需关注。

4. 预测与估值

• 盈利预测：预计2024–2026年归母净利润增速分别为0.56%/2.24%/4.22%，每股净资产（BVPS）逐年提升至8.05–8.99元。
• 估值：当前股价对应2024–2026年PB为0.39–0.35倍，目标价3.84元/股（现价￥3.15元），维持“买入”评级，认为有22%上行空间。

5. 投资风险提示

• 宏观经济失速或致不良率大幅暴露，影响资产质量及盈利稳定性。

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