20170327-申万宏源-行业利差及高频数据周报_钢价回落_空调销售同比大增_15页_951kb

2017年3月28日行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017年3月27日的行业动态，主要围绕信用利差、上游行业（煤炭、石油、有色金属、钢铁、化工、水泥）、中游行业（钢铁、化工）以及下游行业（交运、家电、房地产）的高频数据变化，结合市场政策与经济环境，对各行业进行了详细分析。

主要观点

信用利差与产业债表现

• 信用债市场：上周信用债二级市场曲线走平，短端收益率上行幅度较大，期限利差大幅收窄。各等级之间利差相对平稳，但短久期信用债超额利差全面上行，长久期分化较大。
• 产业债超额利差：1年以内产业债超额利差继续全面上行，21个行业中19个行业超额利差走阔，幅度较大。其中，高速公路、化学行业表现较好，基建和医疗生物表现较差，商贸零售、地产则呈现差异。
• 趋势判断：信用债市场回归固定收益本质，票息为王。短期难以进行波段操作，建议关注高等级长久期信用债配置价值，对低等级信用债仍持谨慎态度。

关键信息

上游行业数据

煤炭

• 价格：环渤海动力煤价格指数上升至606点，国内动力煤价格上升至515元/吨，国际动力煤价格上升至81.09美元/吨。
• 库存：秦皇岛港库存增加19万吨至488万吨，环比上升4.05%；电厂煤库存基本不变，可用天数小幅上升至14.69天。
• 利润：2017年1-2月工业企业利润明显改善，采矿业实现利润总额758.1亿元，同比扭亏为盈。

石油

• 价格：布油原油价格下降至49.60美元/桶，WTI原油价格下降至47.97美元/桶。
• 库存：美国商业原油库存上升495.4万桶。
• 趋势：油价受OPEC减产执行率和美国页岩油产量影响，呈现震荡走势，中期需求增长可期，支撑油价温和上行。

有色金属

• 价格：LME铜、铝、锌、铅价格分别环比下跌1.58%、上涨0.99%、下跌1.12%、上涨3.88%；SHFE铜、铝、铅、锌价格分别下跌1.35%、下跌0.40%、下跌1.20%、下跌0.32%。
• 库存：国际库存全面下降，国内库存出现分化，铜价面临下行压力，锌库存下滑放缓，铅价格回落压力较大。

钢铁

• 价格：综合钢价指数环比下降4.53%，螺纹钢现货价格环比下降2.07%，期货价格大跌14.69%。
• 库存：螺纹钢社会库存下降2.82%，港口铁矿石库存减少53万吨。
• 趋势：钢价进入博弈区间，短期内仍处于消费旺季，供给端“地条钢”排查整治工作加紧，钢价将高位震荡。

化工

• 价格：东南亚乙烯价格上涨，甲醇现货价下降29美元/吨，乙二醇、国内PTA价格分别下降7.93%、0.46%。
• 趋势：受油价下跌和需求下滑影响，化工品价格继续回调。

水泥

• 价格：全国水泥价格指数上涨1.11%，华东上涨1.29%。
• 库存：水泥库位较低，价格易涨难跌。
• 趋势：春季基建项目开工拉动需求，水泥价格仍处于上行通道，供给端推动小产能退出。

下游行业数据

交运

• BCI指数：环比上升2.86%。
• BDI指数：环比上升3.68%。
• 海运价格：国内综合海运价格下降2.36%，其中煤炭、粮食、矿石运价分别下降2.04%、4.94%、4.58%。
• 趋势：国际交运市场回暖，国内市场回落，集运市场小幅下降。

家电

• 空调销量：2月销量同比由16.80%升至71.60%，其中外销由-5.49%升至43.36%，内销由61.5%升至115.6%。
• 原因：三四线城市商品房销售和投资拉动，以及去年低基数影响。
• 趋势：空调销售超预期，市场热度持续。

房地产

• 成交面积：核心23大中城市成交面积下降11.23%，其中一线城市上升16.72%，二线城市下降7.62%，三线城市下降42.80%。
• 成交均价：核心23城市成交均价环比上升3.91%，其中一线城市上升3.64%，三线城市上升5.77%。
• 土地溢价率：2月100大中城市土地溢价率降至26.32%，其中三线城市溢价率大幅上升至271.31%。
• 调控政策：3月以来房地产调控政策密集出台，包括公积金贷款、银行放贷、学区房、土地政策等，限制商办转居住，收紧个人房贷。
• 趋势：房地产市场调控升级，市场趋于理性，三线城市土地市场热度上升。

结论

整体来看，2017年3月27日，信用债市场受资金面影响，短端收益率上行，长久期分化较大；上游行业价格波动显著，煤炭、水泥价格上行，石油和有色金属价格下跌；房地产市场调控政策持续加码，市场趋于理性，但三线城市土地市场热度上升。各行业表现各异，需结合政策与市场动态进行综合判断。