20171224-兴业研究-人民币汇率周度观察_盘整区间_真正_突破了吗_12页_1mb

报告摘要

人民币汇率周度观察总结

核心内容概述

2017年12月18日至24日期间，人民币汇率出现显著波动，突破了近三个月的震荡区间，但分析认为这并非“真正”的突破。人民币对美元升值，但受购汇盘限制及美中利差未明确变动的影响，人民币汇率仍处于区间震荡状态。同时，中央经济工作会议释放出稳定人民币汇率、扩大对外开放的重要信号，对市场预期和政策走向产生深远影响。

主要观点

人民币汇率波动：本周美元指数利多出尽，人民币对美元升值，中间价报6.5821，较上周升值292pips。CNY和CNH分别升值397pips和403pips，显示市场情绪反转和结汇集中。
非美货币走势分化：欧元相对人民币升值6pips，英镑、日元、港币相对人民币分别贬值799pips、1052pips、39pips。
汇率弹性提升：美元兑人民币远掉期点数下行，汇率弹性增强；境内外人民币流动性分化，远掉期价差收窄。
购汇意愿增强：11月即期代客结售汇逆差47亿美元，远期结售汇逆差120亿美元，购汇率超过结汇率，显示年末购汇需求上升。
政策导向：中央经济工作会议强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，同时提出“大幅放宽市场准入”，推动对外开放新格局，为人民币国际化和金融市场开放提供政策支持。
对外投资规范：《民营企业境外投资经营行为规范》发布，规范民企“走出去”行为，鼓励参与“一带一路”等项目，同时防范虚假投资和洗钱风险。
后市展望：短期内人民币对美元仍存在升值风险，但“真正”的突破需等待更明确的政策信号或市场指引。美中利差水平未明显变化，汇率仍可能维持震荡格局。

关键信息

一、一周回顾

市场走势
- 美元兑人民币中间价报6.5821，较上周升值292pips。
- CNY收报6.5687，CNH收报6.5655，分别升值397pips和403pips。
- 境内外人民币流动性分化，远掉期点数下行，价差收窄。
- 非美货币走势分化，英镑、日元、港币贬值，欧元升值。
事件及政策
- 结售汇逆差：11月即期代客结售汇逆差47亿美元，远期结售汇逆差120亿美元，购汇率超过结汇率。
- 中央经济工作会议：
  - 强调人民币汇率“基本稳定”与“合理均衡水平”。
  - 提出“大幅放宽市场准入”，推动金融业开放和吸引外资。
  - 强调“促进贸易平衡”与“加强知识产权保护”。
- 对外投资规范：
  - 发布《民营企业境外投资经营行为规范》，民企与国企“走出去”一视同仁。
  - 明确鼓励投资领域，包括“一带一路”、国际产能合作、供给侧改革等。
  - 规范投资行为，防止虚假投资、非法获取外汇和洗钱。

二、后市展望

短期风险：人民币对美元存在进一步升值风险，因市场情绪反转和结汇集中。
中期趋势：人民币汇率仍可能维持区间震荡，需等待更明确的政策信号（如中间价定价机制改革）或市场指引。
购汇与结汇：购汇盘限制升值空间，市场预期相对均衡，人民币汇率弹性提升但未突破。
利差因素：美中利差与盘整前水平持平，不足以推动汇率突破。

附录：重要数据回顾

日期	指标或会议	公布值	预期值	前值
12/5	澳大利亚联储议息会议	维持不变		维持不变
12/7	11月外汇储备	31193亿美元		31092亿美元
12/8	11月出口同比（按美元计）	12.3%	5.3%	6.9%
12/8	11月进口同比（按美元计）	17.7%	13%	17.2%
12/8	11月贸易帐（按美元计）	402亿美元	350亿美元	382亿美元
12/14	美联储议息会议	加息25bp	加息25bp	维持不变
12/14	欧央行议息会议	维持不变		维持不变
12/14	英央行议息会议	维持不变		加息25bp
12/18	11月即期代客结售汇数据	逆差47亿美元		顺差76亿美元
12/18	11月远期结售汇数据	逆差120亿美元		逆差63亿美元
12/21	日央行议息会议	维持不变		维持不变
12/28	中国第三季度国际收支平衡表正式数	未公布		一顺一逆