20260828-国信证券-龙佰集团-002601.SZ-_龙佰集团_二季度盈利环比修复_钛白粉出口回暖_-国信证券_6页_949kb

龙佰集团2026年二季度业绩总结

核心内容

龙佰集团在2026年上半年实现营收144.2亿元（同比+8.1%），归母净利润8.44亿元（同比-39.1%）。尽管整体利润下滑，但公司二季度归母净利润环比大幅提升251.2%，显示出业务韧性。

主要观点

• 钛白粉业务盈利修复：二季度钛白粉均价环比上涨21%，带动公司盈利能力回升。尽管成本上涨导致毛利率同比下降9.6个百分点，但价格回升和出口增长为公司带来积极影响。
• 出口增长显著：2026年上半年我国钛白粉出口量达106.84万吨，同比增长16.6%，出口占比提升至47%。公司通过海外本地化布局和氯化法技术优势，进一步提升海外市场竞争力。
• 新能源板块量利双增：新能源产品营收同比增长64.7%，毛利率同比提升11.6个百分点，受益于产能释放和产品结构优化。
• 钛矿与铁系产品短期承压：钛精矿价格持续下行，影响板块盈利。但公司通过推进矿区开发，未来资源自给率有望提升，增强成本控制能力。
• 海绵钛板块扭亏为盈：尽管二季度均价同比下滑5%，但公司海绵钛板块毛利率同比提升1.8个百分点，实现扭亏。高端需求支撑价格稳定，公司具备全球领先的8万吨/年产能。

关键信息

财务表现

业务板块表现

• 钛白粉业务：

  • 营收：93.30亿元（占比64.7%）
  • 毛利率：17.53%（同比-9.6pct）
  • 销量：68.56万吨（同比+12.0%）
  • 价格：二季度均价16338元/吨（同比+14%，环比+21%）

• 铁系产品：

  • 营收：10.52亿元（占比7.3%）
  • 毛利率：62.52%（同比+8.6pct）
  • 钛精矿均价：1436元/吨（同比-22%，环比-9%）

• 海绵钛业务：

  • 营收：14.51亿元（占比10.1%）
  • 毛利率：1.72%（同比+1.8pct）
  • 销量：3.81万吨
  • 价格：二季度均价48390元/吨（环比+3%）

• 新能源产品：

  • 营收：8.68亿元（占比6.0%）
  • 毛利率：23.97%（同比+11.6pct）
  • 产能释放：磷酸铁等核心产品产销快速放量

重要事件

• 海外布局进展：马来西亚基地稳步推进，英国Venator氯化法业务复工复产。
• 贸易环境改善：欧亚经济联盟暂停对华钛白粉反倾销关税，有利于出口增长。
• 产品结构优化：氯化法钛白粉销量同比增长超40%，高端产品占比提升。

风险提示

• 项目投产不及预期
• 原材料价格上涨
• 下游需求不及预期

总结

龙佰集团在2026年上半年面临原材料成本上涨、矿产品产量下降等压力，但通过优化产品结构、推进海外布局和提升出口占比，公司二季度盈利环比大幅修复，显示出较强的业务韧性。新能源板块的快速发展为公司提供了新的增长动力，同时钛矿与铁系产品资源自给率的提升有助于长期成本控制。公司未来在钛白粉、海绵钛和新能源等核心业务领域的持续布局，有望进一步增强其市场竞争力。