20241025-财通证券-北新建材-000786.SZ-业务稳健_价降费增_Q3利润率下降_3页_444kb

北新建材公司点评总结

业绩概况
2024年前三季度，公司营收同比增加198%，归母净利润同比增长82%，主要由石膏板、防水主业扩张及子公司嘉宝莉并表驱动。但第三季度毛利率同比下降，主要因石膏板价格下滑及销售费用上升，导致归母净利率同比下降14.7%。同期，经营活动现金流净额大幅增长380%，源于收入增长和销售回款增加。

业务动态

1. 主营方向
   公司持续推进“一体两翼”战略，石膏板业务向家装市场拓展，防水业务强化区域深耕和旧改市场，涂料业务通过并购整合建筑、工业涂料领域，未来结构升级和规模效应可期。
   2. 风险因素
   房地产行业复苏不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧可能影响业绩。

投资建议
分析师维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润同比增速分别为20%、17%、15%，EPS对应PE从1288倍逐步下降至964倍。建议关注公司在结构转型与降本增效后的长期增长潜力。

核心观点
公司主业稳健扩张，盈利能力短期承压，但估值逐步消化合理化，中长期结构调整潜力待挖掘，风险需关注政策及行业竞争变化。