2021年港股科技行业板块投资策略：聚焦盈利超预期增长机会，布局硬件供应链及运营商-20210108-光大证券-41页_9mb

2021年港股科技板块投资策略总结

核心内容

2021年港股科技板块迎来盈利超预期增长机会，重点布局硬件供应链及运营商。恒生科技指数作为“港版纳斯达克”，具备科技属性纯粹、软硬兼备的特点，弥补了恒生指数的结构性短板，成为南下资金的主要增配方向。随着全球经济复苏和港股市场流动性改善，科技板块整体表现有望优于传统行业。

主要观点

• 恒生科技指数表现突出：恒生科技指数自2019年6月起持续跑赢恒生指数，2020年更是跑赢全球主流指数，显示其成长性和盈利能力优势。
• 跨市场对比优势明显：恒生科技指数在营收和净利润增速方面表现优于纳斯达克100和科创50，尽管其PS估值合理，但PE估值较低，具备进一步上涨空间。
• 硬件供应链机会凸显：随着疫情常态化，手机供应链有望实现顺周期复苏，结构性创新（如5G SOC、射频、光学）及产品/客户组合扩张成为增长驱动力。
• 运营商基本面改善：5G时代运营商收入有望重回增长轨道，ARPU提升及共建共享策略将推动估值回升。
• SaaS行业持续增长：SaaS仍是软件板块的核心投资主题，需“以时间换空间”，2021年随着IT支出恢复，有望加速增长。

关键信息

1. 恒生科技指数概述

• 行业分布：主要集中在信息技术和可选消费板块，其中信息技术占比最高。
• 成分股调整规则：按市值排名，每季定期调整，确保成分股为科技龙头企业。
• 估值表现：2020年PS估值为5倍，低于科创50（9倍），且未被高估。

2. 消费电子板块

• 手机出货量复苏：2021年手机出货有望反弹，推动供应链业绩增长。
• 结构性创新：主要集中在5G SOC、射频前端、光学等，带动供应链升级。
• 品牌变局：苹果、OPPO、vivo、小米等品牌有望在2021年实现市场份额提升。
• 汽车电子与IoT：新应用如车载镜头、LiDAR、智能大灯等将推动行业多元化发展。

3. 半导体板块

• 涨价周期延续：2020年底至2021年上半年，晶圆代工业供需失衡，推动行业高景气。
• 盈利超预期机会：关注滞涨公司，如ASM Pacific，其受益于封装高景气。

4. 通信服务板块

• 运营商基本面改善：5G时代策略由用户向ARPU转变，收入增长可期。
• 成本优化：共建共享提升capex-收入转化率，推动利润释放。

5. 软件板块

• SaaS持续增长：2021年IT支出恢复，SaaS行业增速有望加快。
• 云端转型：仍是软件板块中长期趋势，推动行业持续发展。

投资建议

• 硬件供应链：重点推荐舜宇光学、丘钛科技、比亚迪电子、华虹半导体、ASM Pacific，关注结构性创新及客户拓展。
• 运营商：推荐中国移动、中国联通、中国电信，关注基本面拐点及估值回升。
• SaaS行业：推荐金蝶国际、明源云，把握“以时间换空间”的增长机会。

风险提示

• 5G商用不及预期
• 新技术新应用渗透缓慢
• 疫情反复影响需求复苏

重点推荐公司

总结

2021年港股科技板块投资策略聚焦盈利超预期增长机会，重点布局硬件供应链、运营商及SaaS行业。恒生科技指数作为中国新经济的代表，具备较高的成长性与盈利能力，是南下资金的主要流入方向。随着经济复苏和流动性改善，科技产业链有望迎来顺周期复苏，特别是具备结构性创新和客户拓展能力的公司更具投资价值。