深度报告-20220711-天风证券-汽车行业_智能电动汽车细分赛道深度_比亚迪快速成长_产业链偕行共进_43页_5mb

比亚迪智能电动汽车细分赛道深度分析总结

核心内容

比亚迪作为新能源汽车行业的领军企业，已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品体系，并在2022年预计销量达174万台，2023年有望增长至285万台，显示出其在新能源汽车领域的强劲增长势头。公司正处在一个量价利齐升的高速成长期，通过技术领先、品牌完善、产品丰富以及产业链的垂直整合，推动其在智能电动转型中的长期发展。

主要观点

• 技术领先：比亚迪在电动化方面推出了e3.0纯电平台和DM-i与DM-p混动双平台，结合CTB技术与高效动力系统，提升车辆的安全性、经济性和智能化水平。同时，公司与英伟达、地平线等合作，推进高阶辅助驾驶功能的量产。
• 品牌矩阵完善：比亚迪拥有海洋网络和王朝网络两大产品线，涵盖多种车型，如海豹、汉等，实现从大众市场到中高端市场的全面覆盖。腾势品牌及高端新品牌进一步推动其品牌向上，打开新的价格区间。
• 产业链垂直整合：公司深度布局新能源汽车产业链，从上游原材料到下游整车制造，形成完整的闭环。成立弗迪电池、弗迪动力等子公司，推动核心零部件外供，增强供应链协同效应。
• 优质供应商受益：比亚迪的自研自产模式带动了包括欣锐科技、德赛西威、华阳集团等在内的多家供应商受益，这些企业在三电系统、热管理、电子电器等关键领域为比亚迪提供高价值产品，有望伴随比亚迪销量增长而获得更大市场份额。

关键信息

技术布局

• e3.0纯电平台：在安全、高效、智能、美学方面实现突破，搭载CTB技术，提升车辆性能，海豹预售订单突破6万台。
• DM-i与DM-p混动平台：分别主打节能与动力性能，满足不同用户需求。
• 智能驾驶：与英伟达、地平线等合作，实现高阶辅助驾驶功能量产，推动智能化进程。

产品矩阵

• 海洋网络：包含“海洋生物系列”和“军舰系列”，主打年轻化与混动车型。
• 王朝网络：包括秦、汉、唐、宋、元五大系列，覆盖轿车、SUV和MPV，提供多样化的选择。
• 腾势品牌：与戴姆勒合资，推出腾势D9等车型，进一步拓展高端市场。
• 高端新品牌：预计2023年推出硬派越野车，对标奔驰大G等高端车型。

销量预测

• 2022年销量：预计174万台，同比增长137%。
• 2023年销量：预计285万台，进一步扩大市场份额。

产业链布局

• 上游材料：比亚迪已与多家供应商合作，如盐湖股份、多氟多等，形成稳定且高质量的供应链体系。
• 中游零部件：弗迪电池、弗迪动力等子公司在动力电池、电驱动系统、电机、电控等领域占据国内领先地位。
• 下游整车：公司具备全球布局能力，拥有多个工业园，实现多车型的生产与销售。
• 半导体业务：比亚迪半导体计划分拆上市，估值破百亿，提供车规级芯片和解决方案，推动智能电动汽车发展。

外部合作

• 佛吉亚：成立合资公司，提供先进的座椅系统解决方案。
• 华为：合作开发智能网联和智能驾驶技术，如DiLink车机系统搭载HiCar。
• 丰田：共同开发纯电动车型，计划于2025年前投放中国市场。
• 一汽：合作供应刀片电池，提升产品竞争力。
• 地平线与Momenta：合作推进智能驾驶和自动驾驶技术发展。

投资建议

• 主机厂：建议关注比亚迪，其全面布局和垂直整合能力使其在智能电动转型中具有显著优势。
• 产业链标的：建议关注欣锐科技、科博达、德赛西威、华阳集团、上声电子、广东鸿图、文灿股份、拓普集团、和胜股份、银轮股份、盾安环境、中鼎股份、保隆科技等公司，这些企业有望因比亚迪销量增长而受益。

风险提示

• 汽车行业景气度下行：可能导致销量和营收增长不及预期。
• 新能源汽车渗透率提升不及预期：受政策和消费者需求影响，可能影响盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能导致盈利空间被压缩。
• 新业务拓展不及预期：如动力电池外供业务未能达到预期，可能影响整体营收和利润。

结论

比亚迪凭借其在新能源汽车领域的全面布局、技术优势和品牌策略，正处于快速成长阶段。随着销量的持续增长和产品价格的上探，公司有望实现量价利齐升。其产业链协同效应和与外部企业的深度合作，进一步增强了其在智能电动汽车赛道上的竞争力。